国金证券研究所11月29日在上海举行2011年投资策略会，国金研究所的分析师全面剖析2011年的宏观经济发展与A股市场演进，梳理未来一年的市场发展和行业投资机会。全程图文直播，以下是国金证券研究员张帅对新能源行业的研究报告。

　　太阳能：电价平价即将来到、爆发增长将持续

　　我们判断，从2004年到2015年的十余年间，光伏投资将经历两次爆发式增长，从而带来两大主要投资机会；

　　第一波高速成长发生在2004年至今，标志是以德国为代表的补贴政策不断落实。六年间，全球装机从1GW级别增长到14GW；从有上市公司财务数据的2005年开始，光伏装机从1.4GW恰好增长到现在的14GW，这是一个回顾历史的恰当时刻；

　　全球装机从2005年到2010年增加十倍，龙头企业受益更大，起步较高的STP这五年间收入增长14倍，YGE则增长了46倍。

　　未来五年：行业成长20倍？30倍？

　　在欧美部分电价高的地区，2013年前光伏发电的成本将低于上网电价；其中德国的火电上网电价为6?t/kwh,意大利为8?t/kwh。

　　在中国，0.6元是政府开始大规模补贴风电的开始，经过2005年到现在的大规模补贴，中国的风电每年新增装机接近2000万kw；

　　储量超过风电、发电稳定性超过风电的太阳能一旦成本低于风电，其规模应该如何？

　　如果替代10%的火电发电量，意味着有15亿kw太阳能装机，每年3亿，意味着光伏市场从2010年的0.14亿kw增加20倍

　　毛利率下降、内部收益率提高、装机容量增加 中期：明年仍有机会

　　2011年电池片供大于求。全年产能超过30GW，需求量18GW左右，供需形势比今年大大缓解；

　　2011年的电池行业：出货量增加、净利润率回归、组件价格下降；

　　多晶硅景气可以维持。

　　风电：行业整体机会不大，关注接入

　　风电装机容量已经达到较高的基数。今年装机将在17GW左右。

　　即使在考虑2020年总装机目标达到300GW的超乐观情况下，推算未来10年年均装机只能达到25GW左右。也就是在今年17GW的基础上，能够维持2年23%的复合增长。

　　我们判断整机行业性高增长时代已经过去式。

　　核电：在确定性和弹性之间寻找平衡

　　核电建设周期在4-5年，设备预计在第2-3年开始交付。按照目前在建核电站的进度，主要设备交付期将集中在2011~2013;

　　随着规模效应的形成，设备制造企业在2011-2013年不断扩大收入规模的同时，盈利能力也将得到快速提升。

　　磷酸钒锂：一种具有NASICON结构的化合物，是生产钒电池的重要原料。具有特殊结构的磷酸钒锂作为锂离子电池正极材料具有大比容量和长循环寿命的特点。