三季度业绩符合预期。

　　2010年1-9月，公司实现营业收入94.83亿元，同比增长20.3%，实现归属于母公司所有者的净利润为13.41亿元，同比下降23.7%，基本每股收益为0.61元。

　　其中第三季度公司实现营业收入33.46亿元，同比下降8.0%，环比增加3.2%；实现归属于母公司所有者的净利润为4.65亿元，同比下降34.0%，环比增加3.8%，基本每股收益为0.21元。公司业绩符合预期。

　　投资收益下降是今年利润下滑的主因。

　　公司增收不增利的主要原因是：(1)投资收益下降76%。去年同期公司出售股票获得投资收益约6亿元，今年公司仅有处置非流动资产(抽水蓄能项目、开封京源、安徽铜陵股权)收益1.66亿元；(2)煤炭价格上涨导致公司毛利率下降5.6个百分点。

　　盈利能力较强短期缺乏新的利润增长点。

　　公司是A股市场盈利能力最强的火电公司之一。由于公司地处广东，上网电价较高，且公司的合同煤比例较高，使得公司的盈利能力高于全国大部分电厂。但短期来看，公司缺乏新的利润增长点。公司的储备项目——滨海电厂2*100万项目、以及参股核电项目均处于前期，而近期能够投产的项目——满洲里2*20万项目(49%)、满洲里30万千瓦风电特许经营项目和加纳项目1*20万千瓦项目预计对公司的利润贡献有限。

　　估值安全，维持“增持”评级。

　　我们维持对公司的盈利预测，即2010年-2012年的每股收益分别为0.80元、0.83元和0.86元，目前公司的动态市盈率为2010年14倍，仍处于较为安全的区域，维持“增持”评级。