河北南网电煤价格高企，上网电价存在上调可能。公司控股和参股电厂经营情况不佳，这与我们之前预测的电厂盈利存在区域性差异一致。河北南网地区煤价高位运行，当地电厂业绩惨淡，未来上网电价存在上调可能。

　　向集团定向增发收购资产预计预计今年底明年初完成。

　　1)定增完成后，摊薄股本46%，增加权益装机79%，为公司业绩提升奠定基础；2)集团持股比例由目前的55%提升至69%；3)收购新增权益装机204万kw(79%)：宣化热电(60万kw，100%)、秦热发电(60万kw，40%)、沧东热电(252万kw，40%)、三河发电(130万kw，15%)。

　　估值与建议：

　　假设定增2010年底完成，预计公司2010、2011年业绩为0.5亿、4亿元，对应EPS为0.06元、0.30元(2011年考虑股本摊薄)。

　　暂维持“审慎推荐”，短期内，提示规避四季度盈利恶化风险。当前股价对应2011年市盈率20x，市净率1.3x。我们看好定向增发收购给公司带来的业绩稳定性提升(沧东、三河)。短期内，河北南网地区上网电价存在上调可能，中长期内，公司在建项目沙河发电、任丘发电将为公司2012年业绩增长提供保证。