考虑公司拥有稀缺资源，周边交通不断改善，政策支持力度大，且资产收购后主营业务竞争力提升显著等诸多因素，我们预计未来3年EPS分别为0.2元、0.39元和0.48元，给予“强烈推荐-A”的评级。

　　桂林旅游市场持续发展路径清晰，而公司是桂林最重要的旅游资源整合平台。2001年以来，公司不断进行业务梳理和资源结构优化调整，目前业务布局基本成型，开始有针对性地进行资源内部整合，稀缺性的自然资源结合较强的经营运作能力成为公司长足发展的重要基础。此外，与国内其他景区类上市公司相比，公司的旅游产业链条较为完备，收入结构更趋于合理。

　　漓江游船业务价升短期受限，量升更有希望。在不考虑自然灾害的影响下，预计漓江客流量可保持10%以上的自然增长，但由于供给远大于需求，游船数量增加、游船票价短期上调的可能性不大。

　　传统景区业务不乏看点。银子岩景区业务地位显著，抵御市场风险能力强，目前处于量价齐升阶段，改扩建完成后经营模式成功转型；龙胜、贺州温泉在交通改善、门票提价后成为公司新的业绩增长点。

　　资产收购再续成长新篇。“两江四湖”项目和漓江大瀑布饭店的战略收购对公司未来发展意义重大，前者更可形成与传统业务的协同效应，实现产品升级换代。专业化管理下将呈现量价齐升态势，而漓江大瀑布饭店区位优势突出，完善了公司的旅游产业链条，在负债经营压力减轻后盈利能力持续增强。