确定性事件指引2011 年投资：智能电网和节能减排。明年是“十二五”的第一年，国家加大智能电网和节能减排投资是较为确定的事件，为明年投资指明了方向。智能电网的七个环节都会受益于智能电网投资，但发电端和变电端可能会发展的更快。发电端的主要产品是光伏逆变器和风电变流器，变电端的主要产品是变压器、高压开关、换流阀、电站综保系统等。节能减排的政策基调将会贯穿未来5 年，业务包括余热锅炉、工业变频、合同能源管理、清洁煤技术、垃圾焚烧、电网谐波治理、无功补偿、污水处理等。这些细分子行业均会受益节能减排政策的推广，我们重点推荐两个细分子行业：垃圾焚烧和污水处理专用风机。
智能电网步入第二阶段元年。从投资节奏上来说，智能电网投资分三步走，2011 年将进入全面建设阶段。从投资额的角度来看，第二阶段的智能化投资额达到1750 亿元，是第一阶段的5 倍，第二阶段年均智能化投资额为350亿元，是第一阶段年均投资额的2 倍。在智能电网七个环节中，我们更看好发电环节和变电环节。理由是：发电环节的核心设备提供商不仅会享受智能电网投资带来的收益，而且能够享受到相关产品国产化带来的超额收益；特高压建设将利好变电环节投资。
特高压线路扩容在即。根据国家电网特高压“十二五”规划，未来五年我国将建设“三纵三横一环网”特高压交流电网，以及锦屏—江苏等11 回特高压直流输电工程。我们预计，“十二五”期间，特高压交流线路投资额为2300亿元，其中主设备投资额为660 亿元，特高压直流投资将达到1900 亿元，年均投资380 亿元，其中换流变压器、换流阀、控制保护设备的年投资额在100 亿元左右。
光伏逆变器和风电变流器的国产化进程在加速。全球光伏逆变器的出货量已经达到18GW，从市场份额来看，欧美企业占据了绝对的主导地位。但经过国内企业多年潜心研究，已经有公司开始获得海外亿元级大单，明年将会是光伏逆变器国产化元年。目前，风电变流器市场基本上是由国外产商垄断，随着国产风电变流器挂网时间增加，国产风电变流器的性能将能得到更多风电整机产商的认同。我们预计当变流器实现完全的进口替代后，国内全功率变流器市场规模将达到29.58 亿元，双馈变流器市场规模将达到26.10 亿元。
垃圾焚烧占比将大幅提升，污水处理势在必行。中国城镇化进程正在加快，土地资源的稀缺性日益突出，垃圾焚烧占垃圾处理的比例将逐渐提高。未来五年，垃圾发电厂总投资额将达到380 亿元，主设备投资额190 亿元，年均主设备投资额为40 亿元。随着经济的发展和城市化率的提高，我国废污水排放逐年递增。原有的污水处理厂很难达到直接排放江河湖海的标准，污水处理厂的改造市场非常庞大。污水处理流程中使用的高压离心鼓风机能够促进污染物分解，是污水处理厂的核心设备，预计每年新增和改造市场规模将达到 27 亿元。
重点公司推荐：2011 年确定性事件将给相关公司带来的业绩和估值提升的投资机会。我们重点推荐五家公司：特变电工（600089）、国电南自（600268）、科华恒盛（002335）、金通灵（300091）、盛运股份（300090）。（湘财证券研究所）
机构来源：湘财证券
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