2月26日，公司发布2009年年度报告。公司实现营业收入47.34亿元，较上年同期增长9.81%；归属母公司净利润0.71亿元，较上年同期增长50%。每股收益0.08元。

　　分析与判断如下：

　　（1）煤价变化导致季度业绩波动。受煤价变化影响，公司盈利呈现出前高后低的变化。09年第四季度，由于煤价大幅上涨，导致单季度毛利率仅为8.4%，并出现了季度亏损。由于2010年重点合同煤上涨了30-50元/吨，市场煤价格仍处在高位，因此公司2010年第一季度面临着巨大的燃料成本压力。

　　（2）区域用电需求高增长，利用率上升。我我们预计2010年河北南网火电发电小时数上升7%。但是受燃料成本上涨影响，发电量的增长很难转化为利润增长。因此，我们仍需重点关注煤炭价格变化情况。

　　（3）外延式扩张能力是未来的亮点。2009-2011年公司权益装机容量的复合增长率达到21%，高于行业平均水平。公司明确定位于河北建投集团电力资产整合平台，其发展战略是通过持续收购集团资产实现外延式扩张。

　　投资建议：

　　在上网电价上调2%的情景下，我们预计2010-2011年公司每股收益分别为0.14元和0.20元。公司在服务区内拥有较强的竞争优势，兼备突出的外延式扩张能力，具有长期投资价值，维持对公司合理估值7.22元的判断。但是考虑到公司2010年第一季度面临巨大的燃料成本压力，我们暂时调整投资评级至“中性”。