（1） 装机规模持续增长，盈利能力提升

　　2009 年，公司新增控股装机容量266.6 万千瓦，其中新投产276.6 万千瓦，关停10 万千瓦。截至2009 年底，公司控股装机容量达到1630.55 万千瓦（不含英力特（000635）、外高桥（600648）二期的装机容量为1526.55 万千瓦），权益装机容量1292.92万千瓦。其中火电1280 万千瓦、水电298.55 万千瓦、风电51.60 万千瓦。

　　公司联营、合营电厂的利润贡献显著。上海外高桥二期（2?0 万千瓦）、上海外高桥三期（2?00 万千瓦）、浙江北仑发电公司（3?0 万千瓦）均为大容量、高参数的火电机组，位于电力负荷中心，上网电价高，且09 年所用煤炭价格回落明显，盈利能力强。报告期内，上述三个电厂为公司贡献的投资收益达到5.93 亿元。

　　（2）2010 年大渡河水电投产，收购国电江苏公司股权，同忻煤矿投产

　　2010 年，公司业绩的推动力主要体现在大渡河水电投产、收购江苏公司股权、同忻煤矿投产。

　　（3）资源优势显著，远期成长性明确

　　公司在鄂尔多斯（600295）、山西大同、宁夏掌握了丰富的煤炭资源，加快煤炭资源开发是公司发展战略中的重点，也是最大亮点。公司正在加快煤矿和煤化工项目的建设，力争尽早将资源转化为利润。

　　点评：

　　我们继续看好公司的投资价值。公司在发电领域走“基建与收购”并举的路线，计划到2012 年装机规模较2009年翻两番，达到6000 万千瓦。同时公司加快开发内蒙、山西、宁夏的煤炭项目，力争尽快将资源转化为利润，计划到2012 年控制煤炭产能3100 万吨。

　　随着在建项目投产、储备项目开工和持续的资产收购，公司正在转型成为集“大水电%2B大火电%2B大煤炭%2B新能源发电及设备制造”为一体的综合性能源公司。我们预计2010-2012 年公司每股收益分别为0.38 元、0.46 元和0.65 元，2012年实现再次飞跃。我们维持“推荐”的投资评级。

　　快赢资金：

国电电力

　　国电电力(600795)资金流向2010-03-30

　　当日净流入：566.87(万元) 占成交额比：1.05％

　　5 日净流入：23949.06(万元) 占成交额比：11.18％

　　20日净流入：28011.14(万元) 占成交额比：5.74％

　　30日净流入：38678.27(万元) 占成交额比：5.72％

　　电力、煤气及水等公用事业资金流向

　　当日净流入：-6986.99(万元) 占成交额比：0.83％

　　5 日净流入：117338.22(万元) 占成交额比：3.27％

　　20日净流入：-4767.49(万元) 占成交额比：0.04％

　　30日净流入：223714.97(万元) 占成交额比：1.24％

　　技术分析：

　　近期沿5日线稳步上行，成交量温和放大且量价配合较为理想，后市有望沿5日线继续走高。