(1) 本周我们推出了2季度投资策略，对整个A股新能源板块的投资背景、投资逻辑进行了梳理，总结出三条新能源的盈利思路。一为游击战，挖掘新事物，视市场认同程度择机退出，未来潜在机会包括聚光、燃料电池、热泵等;一为伏击战，估值高高在上，但因为投资偏好的存在，股价跌不深，可以轻仓低位买入股性活个股，借政策刺激卖给市场(2010年有新兴产业战略规划及一系列财政税收政策可以预期);一为阵地战，逢低吸纳长线小白马(虽然它们估值不便宜)，坚定持有，享受净利润的复合增长以及未来增发时的股权溢价。前两者是靠信息灵挣市场其它投资者的钱，后者是靠眼光和耐心分享企业成长创造的价值。

　　(2) A股新能源板块继续震荡向上，上周涨幅+0.34%，其中新能源汽车和智能电网继续跑赢大势。 外围市场，无锡尚德等个股纷纷企稳。

　　二、国内新能源重大信息及点评：

　　1、比亚迪插电式混合动力汽车开始销售

　　2、中国清洁能源投资跃居世界第一

　　3、能源规划中新能源比例有望提高

　　4、湛江开建亚洲最大的生物质发电项目

　　5、三峡将投巨资建设坚强智能电网

　　三、国际新能源动态追踪及分析：

　　1、电池行业新动态

　　2、美能源部加强了对电器能级和节能指标的管理

　　3、美国支持核能技术和工程研究

　　4、美国能源部与3M公司合作研究新能源技术

　　5、美国重启水电研究和建设

新能源板块走势

　　国内行业动态

　　1、比亚迪插电式混合动力汽车开始销售：比亚迪汽车3月29日晚间在深圳正式宣布向公众销售其双模电动车F3DM，官方售价最终确定16.98万元。这是在没有补贴政策的支撑下，汽车企业首次向公众消费者公开销售新能源汽车。比亚迪新闻发言人王建均表示，F3DM首先在比亚迪A1网络展开销售，然后根据在深圳的销售情况，逐步向其他试点城市推广，今年初步目标为1000辆。比亚迪称，公司已研发出了满足低成本要求的铁电池，使得材料成本大幅度降低，大大缩短了DM双模电动车商业化的进程。DM双模电动车系统成本为5万元，年产达到20万辆后，成本可进一步降低。据了解，传统混合动力汽车只能用发动机为蓄电池供电，而比亚迪DM双模电动车除此之外，还可通过专业充电站、家用插座、太阳能充电三种模式进行蓄电池供电。F3DM在专业充电站快速充电10分钟可充满50%，普通家用电源上慢充也只需7小时。而纯电动模式下，F3DM低碳版城市综合工况续航里程达到60公里，可满足日常上下班的要求。

　　点评：我们在之前的研究报告中就指出，未来的新能源汽车将以插电式混合动力(PHEV)和纯电动(EV)为主要方向，此前市场大获成功的丰田prius作为混合动力(HEV)，不能从电网获取电能，迟早要升级，据了解，下一代的prius已经是插电式的了。我国以比亚迪为代表的新能源汽车企业已经走在了全球的前列，国内动力电池以铁电池为主要方向，未来的大力推广将为相关的电池材料企业带来巨大的市场空间，建议重点关注江苏国泰。新能源汽车消费补贴方案的出台将有效带动需求，形成较大的投资机会，预计我国的补贴法案不就会出来，补贴方向也将以PHEV和纯EV为主，按照节能效益给予不同程度的补贴。

　　2、中国清洁能源投资跃居世界第一：根据美国非政府机构“皮尤慈善信托基金会”的报告，去年美国在清洁能源上的投资为186亿美元，中国则为346亿美元，美国只相当于中国的一半多，而在五年前，中国的投资仅有25亿美元，去年也是中国第一次在投资上超越了美国，成为全球清洁能源投资最大国。并且，越来越多的企业将清洁能源投资和岗位转到中国，比如First Solar，美国应用材料公司等。中国已经成为全世界最大的风力发电机和太阳能电池板制造国。

　　点评：中国是一个投资非常活跃的市场，大量的资金在寻找ROE，遇到好的项目将会蜂拥而上，这就是我国新能源产业能够快速发展的重要原因。我们认为产业政策还需要更加紧密的关注新能源领域的投资，将资金引向具备高附加值、高技术水平的细分领域，光伏行业需要引导技术方向，避免走弯路和形成不必要的浪费和环境破坏。

　　3、能源规划中新能源比例有望提高：在3月25-26日举行的第三届中国环境投资大会上,一位能源专家透露,目前国家能源部门已经开始讨论可再生能源发展规划修编的问题,其中到2020年可再生能源占能源消费总量的比重,有望从过去的15%调高到17%。尤其对于风电建设的大跃进，风能的2020年实际装机量目标,有望提前10年实现, 与此同时,2020年有关可再生能源的不少指标,也在2010年提前实现。目前国家能源部门已经开始着手的“十二五”能源规划,其中能源消费总量将重新制定,预计可再生能源、非化石能源的比重,有望重新调整。

　　点评：我国新能源装机在2009年继续实现了超预期的发展，风电新增装机再次实现100%的增长，达到1300万千瓦，预计2010年及以后，传统内陆风场的建设增速将回落，但是海上风电将起步，预计特许招标近期将举行，整个风电行业将继续保持较高的增速发展。另外，光伏发电装机随着产品价格的下降，国内需求预计将逐步加速启动。

　　4、湛江开建亚洲最大的生物质发电项目：3月26日，亚洲最大的生物质能发电项目在广东湛江遂溪县开工建设，项目规划总投资达25亿元人民币。该生物质发电项目总装机容量为4×50MW机组，分两期建设，一期工程建设2×50MW机组，两台机组计划于2010年12月和2011年2月投产。遂溪是中国的产糖大县和林业大县，甘蔗和林业的总面积达到130多万亩，具有得天独厚的自然资源优势，是全国生物质燃料最为丰富的地区之一，是连结粤、桂、琼以及大西南的交通枢纽，区位优势十分显著。

　　5、天合光能宣布增发790万份美国存托凭证： 3月22日，天合光能宣布增发790万股美国存托凭证，每股ADS等于50股公司的普通股，定价为20.25美金。如果承销商充分利用他们的超额配股权，那么天合光能将会得到大约1.526亿美金或者1.756亿美金的净融资。此次增发的净融资将被用来扩大公司电池和组件的生产规模、研发中心的运营及其扩展、及下游项目和公司其他用途。

　　6、 天威英利扩产能(达1000MW)树形象：3月23日，美联社、法新社、路透社、新华社、中新社及中国中央电视台等40余家中外主流媒体记者受邀齐聚河北保定，到英利绿色能源有限公司进行为期两天的参观。董事长兼首席执行官苗连生在接受采访时透露,英利海南100兆瓦太阳能电池一期工程项目和河北“熊猫”单晶硅项目都将在今年7月投产,产能在今年有望突破1000MW。英利将成为继无锡尚德(2010预计总产能为1250MW)之后，国内第二个“千兆瓦产能”的光伏企业。同时，英利还大打外交公关牌，作为全球首个赞助世界杯的新能源企业，英利表示将为2010世界杯20个训练基地提供太阳能电池板，同时享有包括部分世界杯足球赛门票、场地广告宣传和媒体版权在内的全球市场营销权，以及在赛场的球迷乐园展示其太阳能产品的权利。借赞助世界杯，英利除了为国际足联“绿色进球”环保方案提供支持外，还将参与南非当地重大商业并网项目。

　　7、三峡将投巨资建设坚强智能电网：新华网重庆3月29日电重庆三峡库区十年电网规划29日在重庆万州发布。国家电网公司宣布未来10年将在库区投资243亿元，建设坚强智能电网。规划显示，“十二五”和“十三五”期间对库区10区县的投资额度将分别达到120亿元左右，均比“十一五”期间59.2亿元的投资额增长一倍。到2020年，库区电网结构将明显加强，城乡电网得到统筹发展。目前库区拥有500千伏、220千伏和110千伏变电站仅为1座、6座和31座，到2020年这组数字将变成6座、12座和43座，同时还将新建1000千伏特高压变电站1座，特高压线路3条，农村低压配电网络也将由现在的10千伏升级为35千伏。届时，三峡库区电网将形成以特高压为支撑、500千伏为骨干、各级电网协调发展、具有信息化、自动化、互动化特征的统一坚强智能电网。

　　国际动态追踪

　　1、电池行业新动态：今年二月份，Valence电池公司签署了一份价值4500万美元的供货合同—为Beneteau集团公司新一代的游艇、帆船和摩托艇提供锂离子电池;而International电池公司(锂离子电池公司)，也宣布中标俄亥俄州智能电网的示范项目，为其提供锂电池;早在一月份，GS电池公司同Sunvia光伏电池公司开始共同发展带电池的太阳能系统，可以把能量存储起来供高峰时段的使用。电池行业已经在新能源汽车等行业的带动下悄然发生变化，但是仍然有一些技术阻碍挡在面前，比如成本问题和汽车发动时所需要的大功率能量释放问题。

　　点评：可以预期，储能是智能电网建设的重要方面，目前中美两国都开始建设风电-电池储能的示范项目，以实现间歇式能源的平稳输出。我们认为直接的电网储能需求并不是很大，并且这方面储能没有体积和质量的限制，可以采用传统的铅酸电池或是液流电池，锂电池的作用空间比较有限。但是我们也需要看到，未来的电动汽车是电网储能的重要方面，这个领域对体积、循环寿命都具有较高的要求，目前以锂电池为主。

　　2、美能源部加强了对电器能级和节能指标的管理：美国能源部最近对3家公司下达了传票，有证据显示这三家公司生产的一种地灯没有达到联邦能源效率标准。这些调查是在美国能源部正在进行的努力和整个奥巴马政府加强和执行联邦能源效率标准，为消费者节省金钱，减少全国温室气体排放量的一部分。

　　点评：奥巴马政府的能源独立计划很大程度上需要依靠节能来实现，而节能的主要示范者就是政府单位，包括采购新能源汽车、建筑节能改造、电器节能管理等等。能源部还牵头主导了电器的能级管理工作，制订了严格的标准和考核体系。

　　3、美国支持核能技术和工程研究：美国能源部近日宣布支持大学院校建立和扩大核能科学和工程的基础研究和教育设施。在这个大学核能项目下，美国能源部将提供大约1450万美元，用以升级改造科研级别的反应堆、购买常规科研设备和仪器(700万美元用于核反应堆相关设备和仪器，750万美元用于常规设备)。

　　点评：美国最近开始已经在核能利用领域动作频频，主要包括受理核电站建设申请、重启核电站建设并提供贷款担保、为核电科学和工程研究提供奖学金和设备补助等。美国战略意图明显，拟重新树立核电领域的龙头地位。

　　4、美国能源部与3M公司合作研究新能源技术：美国能源部下属的国家再生能源实验室(NREL)近日宣布与3M公司签署了一份“合作研究和开发协议”，共同发现和研究新能源工艺中的一些关键问题，以便于产品的商业化。该协议至少维持一年。目前的合作范围包括：(1)研究CIGS薄膜电池防潮层和软性封装的新技术，以便提高产品性能并降低成本;(2)研究聚光能源中低成本镜片的反射涂层新技术，以便保护镜片并提高性能;(3)研究乙醇蒸馏的可替代技术，以便于降低能耗水耗，同时提高现有玉米乙醇和未来纤维质乙醇的产量。

　　5、美国重启水电研究和建设：美国能源部、内政部和陆军工程兵团签署备忘录，三方将更紧密的协作，支持环境友好型水电站开发。备忘录显示了一个新的开发水电，增加可再生能源生产，同时避免或是减少环境和生态的影响。据了解，美国的水电装机已经数十年没有大的增长了。备忘录的目标主要包括：在目前运营的水电站上面采用新的技术和设施;合作开展先进水电技术研究和开发;采用环境友好型方案，提高水电装机等。

　　研究员介绍：

　　周涛：清华大学理学博士， 2007 年加入长城证券，任新能源-电力设备行业研究员。

　　徐超：清华大学工学硕士， 2007 年加入长城证券，任电力设备-新能源行业研究员。