冀中能源公布了2009年年度报告，报告期内，公司实现营业收入202.5亿元，同比下降4.24%；实现营业利润23亿元，同比下降39.15%；实现净利润为16亿元，同比下降39.25%。2009年实现每股收益为1.39元，略低于预期。
业绩下降的主要原因在于煤炭价格出现了下降，2009年公司共实现原煤产量2589万吨，洗精煤1308万吨，同比均小幅上升；但是由于整体煤炭价格出现下降，使得煤炭业务的毛利率出现了5个百分点的下降，影响了公司2009年的业绩。
公司2010年煤炭产量预计达到3000万吨，主要煤炭增量来自于段王矿区、东庞矿区以及09年注入煤炭资产的产量增长。其中，段王矿区增量为200万吨左右、东庞矿区增量100万吨、注入煤炭资产的增量为200万吨，2010年产量增速将会达到15%。
由于煤炭价格2010年初出现上涨，公司将会有所受益。预计动力煤价格上涨30元/吨(不含税)，上涨幅度为10%；洗精煤价格上涨100元/吨(不含税)，上涨幅度为12%；2010年公司整体商品煤均价将会达到650元/吨，同比上涨10%，成为2010年公司业绩的推动因素。
我们测算公司2010-2012年的每股收益分别为2.09、2.59、2.62元，给予公司2010年20倍市盈率，目标价42元，维持“增持-A”投资评级。
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