点评：驰宏锌锗未来将继续推进资源扩张战略，未来资源储量增长的途径主要有以下三点：短期新增资源储量主要来自昭通矿的勘探和周边整合，预计昭通矿区将新增资源储量100万吨；中期新增资源储量来自云冶集团的铅锌资源注入，云冶集团资源主要包括云南省内的澜沧矿和永昌矿、内蒙荣达矿业(甲乌拉地区矿产资源)，预计铅锌资源储量为200万吨；长期新增资源储量来自加拿大塞尔温矿，塞尔温矿预计2013年投产，驰宏锌锗的权益储量约为1400万吨，投产后其精矿自给率和盈利能力进一步提高。

　　我们预计2010年驰宏锌锗铅锌矿产量将维持在14万吨左右；2011年由于昭通矿的产量可能会有所增长，预计铅锌精矿产量将达到16万吨的水平。

　　驰宏锌锗2009年配股项目设计产能为年产10万吨电锌、6万吨粗铅和24万吨硫酸。目前项目进展顺利，10万吨锌冶炼预计2010年底试生产，届时驰宏锌锗电锌产能为20万吨；6万吨铅冶炼投产时间略慢一些，预计为2011年初，铅冶炼产能增加至16万吨。

　　呼伦贝尔驰宏分公司在前年6月启动14万吨锌冶炼，6万吨铅冶炼项目，项目审批等建设前期工作已完成。我们预计呼伦贝尔项目2012年有望实现投产。

　　我们预计2010年驰宏锌锗的铅锌冶炼产能将保持在28万吨的水平，2011年由于配股项目的投产，铅锌冶炼产量将提高至35万吨。我们预测驰宏锌锗2010-2012年每股收益为0.73元、0.94元、1.02元。其12个月目标价为25.55元。华泰证券（601688） 刘敏达

　　机构来源：华泰证券