事件：公司公告与美国波士顿电池公司于2010 年 5 月8 日签订了《合作备忘录》，双方同意将在动力电池包和动力系统集成领域展开合作。主要内容包括：（1）双方同意在中国重庆市组建合资公司，生产车用动力电池包产品，供应电动两轮车、三轮车及四轮车市场；（2）双方计划于2010 年10 月底前签署正式《合资合作协议》，且共同参加11 月在深圳召开的全球电动车展销会；（3）目前已签署《合作备忘录》，正在对波士顿电池公司提供的样品进行测试。

　　点评：

　　零排放的电动摩托车（尤其是高性能的锂电池动力摩托车）是真正实现节能减排的主要途径，符合未来摩托车行业发展趋势。随着2010 年7 月摩托车国三标准的严格实施，将要求尾气污染物排放值比现行标准降低50％以上，由此每年可减少15 万吨尾气排放，符合节能减排的迫切要求，然而我们认为，电动动力才是能够真正实现节能减排的主要途径（零排放），尤其是高性能的锂电池动力系统将成为未来摩托车动力发展的主要方向之一，空间十分广阔。

　　与美国波士顿电池公司签订合作备忘录预示着公司在新能源战略上又迈出了坚实的一步，动力电池包合资公司的成立值得期待。继公司与上海安乃达合作研发油电混合摩托车以及拟注资成为专注电动车动力系统研发的美国MISSION MOTORS 公司第一大股东，推动电动动力系统等领域方面建立深层次的合作关系之后，宗申已进入对前期采购的波士顿电池公司的锂电池样本测试的阶段，在重庆组建合资公司的意向也预示着宗申正一步一步的实施着燃油动力——油电混合——纯电动的战略发展之路，我们预计双方合作的细节谈判将迅速展开，动力电池包和动力系统集成领域的合作将助公司新能源迈入新台阶。

　　动力电池包合资公司的成立也预示着下游市场不仅仅是电动摩托车，电动汽车动力产品的拓展将成为可能。公告显示，欲成立的合资公司将生产车用动力电池包产品，供应电动两轮车、三轮车及四轮车市场，这意味着公司今后发展将并不仅局限于电动摩托车领域，四轮车市场或者电动汽车动力产品的拓展都将成为可能，美国波士顿电池公司(已获多家顶级风投公司资助)的技术研发实力无疑将成为宗申跨领域发展坚强的后盾。

　　宗申精良制造工艺与丰富市场渠道%2B美国波士顿电池公司锂离子电池技术平台、先进的大规模制造技术%2B美国MISSION MOTORS 电动动力系统研发实力，深度合作将取得新能源动力共赢局面。我们再次重申：公司定位全球、采取在重点发展领域与国际一流企业进行深度合作的思路仍在延续，宗申与巨人同行的高端路线正越走越顺，凭借公司精确的战略定位和系统性竞争优势，未来与美国波士顿电池公司（锂电池）以及美国MISSION MOTORS(电动动力系统)的合作使公司新能源路径越加清晰，并将步入快速成长期。

　　维持盈利预测，维持“增持”评级。不考虑未来两年新能源动力系统带来的收益以及2010 年兼并收购可能带来的外延式增长，我们维持2010-2011 年0.52 元、0.67 元盈利预测（按最新股本10.21 亿股摊薄后计算），目前股价对应19/15 倍PE，估值便宜，鉴于公司清晰的燃油动力-油电混合动力-纯电动动力发展战略和精良制造的品牌和行业地位，以及新能源战略进程的持续推进，维持“增持”评级。

　　机构来源：申银万国