公司原有业务主要为甲醇和天然碱的生产和销售，近几年公司实施战略转型：退出天然碱业务，逐渐进入煤炭行业。随着湾图沟的技改和逐渐达产以及纳林河13年投产，预计公司10-14年产量分别为250万吨、300万吨、950万吨、1250万吨和1600万吨，同比增长136％、20％、217％、32％和28％，权益产量分别为168万吨、210万吨、587万吨、689万吨和808万吨，同比增长136％、20％、192％、17％和17％。

　　公司控股和参股煤矿计划于14 年完全达产，我们预计14 年公司业绩为1.82 元，按照15 倍PE 估值为27 元。我们按照12％的贴现率进行贴现，公司的合理估值为17.4 元。首次给予强烈推荐投资评级。

　　机构来源：招商证券