近两年上海能源的 PE 水平长期低于煤炭行业均值15％-20％左右，主要是市场认为公司难以得到大股东的支持，成长性不足。但2009 年年报中，公司披露了4 个新疆煤炭项目的进程，合计可采储量15 亿吨，其中一煤矿在2011 年就将投产。这一巨大变化，将彻底扭转市场对公司的偏见，公司估值在近期将快速提升。

　　不具备成长性的美国煤炭股 2010 年15 倍PE 可以作为中国煤炭股的估值底线。与大股东中煤能源（601898）比较，给予上海能源2010 年18 倍PE 有足够的安全边际。鉴于公司新疆煤矿2011 年就将投产，我们认为市场可以接受2010 年20 倍、2011 年17 倍的估值水平。我们维持公司2010年盈利预测1.71 元，上调公司2011 年盈利预测至1.96 元。给予上海能源目标价34 元，强烈建议买入。  

　　机构来源：广发证券