周三两市股指震荡整理，上证指数差4个点未能完全回补上周三缺口，成交继续低位徘徊，表明投资者谨慎心态依旧。我们认为，当前反弹仍是对前期持续下跌的技术修复，市场就此完成底部周期的条件并未达到，恪守轻仓的防御性策略仍很重要。
观察近一阶段相关数据，美国消费者信心指数6月份由升转降及美国劳工部公布申请失业救济人数的增加，一系列低迷数据使得前期投资者情绪大受挫折。对全球经济再度探底的担忧内外联动，也影响到A股市场投资者心态的稳定。同时，上周世界大型企业联合会修正其对中国经济前景的看法，中国领先经济指标遭下调，以及最新公布的6月份采购经理人指数进一步回落，也显示市场对于宏观经济增速放缓的担忧并非多余。本周将公布二季度的企业景气状况和企业家信心指数等数据，或将再度验证下半年国内经济增速的回落态势。在宏观调控压力逐步显现，通胀及调结构所带来的风险缓慢释放之际，经济增长驱动力的减弱使企业盈利面临下调的风险，A股市场仍需承受压力。
就近日盘面观察，权重股、题材股均难以持续走强。权重股方面，银行股自农行发行以来持续低位整理，年内再融资压力使机构投资者不得不数次调低已处于低估值的银行股业绩预期。银行股的超跌反弹难以持续。房地产指数近4个交易日连续小幅反弹，但成交逐渐萎缩，也显示该板块上攻动力不足。此外，尽管区域性题材股在西部大开发的政策利好下大幅走强，但中西部区域板块估值已经明显高于沿海区域板块的估值水平。以周三涨幅居前的新疆板块为例，所涉及的34家上市公司，行业主要集中在受房地产抑制的建筑材料、整体业绩平淡无奇的农业，以及业绩提升无明显优势的煤炭石油类个股。行业分布无优势及个股盈利增长的受限，使得区域性题材持续走强的理由并不充分。
此外，市场所期待的半年报行情仍没有形成气候。尽管市场对半年报行情较为期待，但从6家半年报业绩预增500%以上的个股表现来看，徐工机械、焦作万方、新乡化纤前期跌幅均在30%以上，而近日的反抽还难以收复10日均线，弱势特征明显；而新钢股份、ST东源、景兴纸业上涨缩量，也显示增量资金进场意愿并不强烈。
总体来看，当前反弹仍属于技术上超跌引发的反抽，区域性题材股及低价超跌股领涨两市，而权重品种反弹乏力，成交也难以放大，均显示反弹难以持续。而从中期看，下半年经济增速回落的预期明确，企业盈利增长面临调低的风险，同时流动性收紧格局仍没有明显改观。因此我们认为，市场弱势整理格局仍将考验投资者心态，操作上仍需保持谨慎，大规模建仓的时机还未到来。
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