欧阳晓红

　　　高位震荡的黄金价格走势并未影响到投资者的热情。8月5日，国际现货黄金收于1195美元/盎司，这距2000年底的272美元/盎司，已经涨了近4倍。

　　这个诡谲而富有魅力的市场让先知先觉者异常兴奋，也吸引越来越多的资金源源涌入。

　　不仅近日跟随对冲基金大鳄——约翰·保尔森的华尔街“炒金客”队伍在不断壮大，而且国内方面，上半年黄金交易量翻番，这意味着有上千亿新增资金涌入。

　　8月3日，央行文件称，推动出台《黄金市场管理条例》。制定出台黄金及其制品进出口管理办法。加强对金融机构黄金业务的管理，引导并推动金融机构黄金业务稳步规范发展。这无疑给金融机构“正规军”们打了一针兴奋剂。

　　本报获悉，“踩点”很准的中国工商银行（下称“工行”），除了交出上半年贵金属交易量高达1500吨的成绩之外，还在加班加点研制并推出各类黄金理财产品，以满足国内黄金投资客的各种需求。

　　保尔森的追随者

　　那个在华尔街哀鸿遍野之际独傲江湖的人——约翰·保尔森，因为在金融危机中做空楼市获利200亿美元，被誉为“赚钱之神”。保尔森的下一目标就是黄金。尽管其在今年1月份设立的34亿美元的黄金基金目前战绩并不显著，但保尔森仍然坚持看多黄金。

　　他理由是，整个金融系统因为有太多的流动性，迟早有风险；印钱的结果是通胀与美元贬值，而黄金是治理这两种风险的最好工具。

　　保尔森的身后有一群追随者，其长期看好的黄金也备受华尔街专业人士推崇。

　　美国注册投资分析师汤新宇说，由于保尔森精确预测到次贷危机的风险，其投资能力无人可及，其长期眼光也得到业内人士的广泛认同。

　　“长期看，无论是黄金基本面，如供求平衡关系，还是背后的各种价格因素，都是一个规避上述两种风险的最佳投资品种。”汤新宇说，“尽管短期看，黄金价格波动较大。”

　　事实上，保尔森年初设立的黄金基金因黄金价格的波动损失较多，但随后几个月，其不仅“扳”回亏损，而且目前盈利不少。

　　据悉，每次保尔森的黄金基金进出黄金市场，都会引起市场的变化。

　　汤新宇说，美国货币市场约有2.8万亿的闲钱，美国公众一旦热起来，拿出1%投入金市，黄金价格就会直线上涨，甚至到2000美元/盎司，挡不住的游资可决定市场短期行为。

　　此外，与中国有关的是，据悉，中国最近几年在黄金市场约投资了150亿美元。投资额只占2.45万亿中国外储的0.6%。美元长期贬值趋势下，中国外储也有将美元资产转为其他资产的配置需求。而无论是美国2.8万亿闲钱，还是中国外储的2.45万亿，谁再调1%的资金都会使黄金价格直线上涨。

　　“而从基本面看，黄金价格没有任何理由掉下去，由此也可以看到黄金市场有多活跃。”汤新宇说。

　　现在，整个华尔街都知道有只保尔森基金在炒黄金，也因此，不少中小长期基金加入了炒金队伍，只是没有保尔森那么出名。

　　资金“搬家”？

　　国际金市的“火热”也传导到国内。

　　上海金交所数据显示，截至今年5月份，金交所黄金成交量同比增加140%，累计2660.1吨；成交额1749.6亿，同比增加212.7%，这意味着金市新增上千亿资金。

　　上半年A股市场单日净流出资金数百亿的事实，以及资金撤出楼市的说法让业界愿意相信资金“搬家”了。

　　“很难将进入金市的资金与流出股市和楼市的资金画上等号；但也不排除，确有些股市与楼市资金、甚至汇市资金流入了金市。”一位工行贵金属业务负责人说。

　　除了投资者避险与抵御通胀以及黄金意识提高外，“黄金热”还与银行可代理金交所业务有关。截至今年7月，金交所的贵金属延期交易品种黄金T+D正式平移至银行系统已有一年，最初只有民生银行、兴业银行与深发展三家开展此项业务，之后，工行、招行等也加入到这一队伍中。

　　据悉，广东省黄金公司、广东粤宝等多家交易平台反映，与各大银行合作后新增客户数达到了2009年总数的2-4倍。其中，广东粤宝2010年春节后几个月的月平均T+D开户数高达230户/月。

　　有着近3年黄金投资经验的张先生就称，不少投资同行曾在去年8天长假休市前把股票抛了存钱到银行来炒黄金。

　　此外，据温州人、金顶集团总裁陶行逸表示，最近其接待了不少温州考察团。这些温州客户以前炒房，现在则来咨询如何炒黄金，“炒房团”变成了“炒金团”。他还表示，近来主动上门进行黄金投资咨询人越来越多，客户数量增长了3-4倍。

　　值得一提的是，据悉，上半年全球大金矿收购案创下历史纪录。黄金行业通常都是“大鱼”吃“小鱼”，并购方一定是看到长期盈利才频频出手。

　　此外，全球黄金个人需求量亦不断增加。加拿大黄金公司总裁兼首席执行官田佩安预测，中国的黄金需求量在未来10年中至少会翻一番，中国将成为世界最大的黄金消费国。

　　“别看黄金已经涨了八九年，其牛性还是不改，无论是基本面还是宏观大环境，长期看，都决定接下来的黄金价格还将持续走高。”一位华尔街投行人士说。该人士也透露，还有很多知名与不知名的国际对冲基金正在加入炒金队伍。

　　工行式增长

　　目前，国内黄金投资者的队伍也在呈几何级增长，商业银行的黄金投资业务开户数不断创出新高，贵金属业务交易量亦迅猛增加。

　　例如，工商银行上半年贵金属交易量超过1500吨，超出去年总量的60%；开户数达90万。对于这种增长，工行人士称，有客户偏好黄金的因素，同时也受益于工行不断推出黄金理财产品。

　　工行北京分行结算与现金管理部一位负责人说，今年以来，客户格外重视黄金交易，也有客户对银行已代理了好几年的保险基金等产品太过熟悉——原有产品已不能满足其需求的原因，需要寻找新的投资出口，而黄金正迎合此类需要。

　　不过，一位工行理财师说，对黄金感兴趣的投资者很多，但大多只知黄金保值增值；认为黄金踏实；却不知其商品属性，不太会分析黄金价格影响因素。

　　据不完全统计，上半年具“零和交易”特征的黄金T+D业务方面，仅30%的炒金者获利。

　　但也有相反的案例。一位工行大客户就抓住了黄金走势在5月24日的1174美元/盎司低点。“因为从平盘头寸看，感觉有十几克的黄金在‘博’反弹行情，而最终该客户在1205美元/盎司位置平盘，短线操作，用一周时间获取每克6元收益。”上述工行理财师说。

　　上述客户的不同之处在于，个人资产规模较大，有专业黄金分析师与操盘手，因此，在投资操作上，都是以几万克、十几万克的量买。

　　据悉，也有些工行的炒金老客户跟随市场进行短线操作，中产阶级居多，从老汇民、老股民转为炒黄金。“投资此市场的人，有一定金融投资经验，追求公平，而不是期待一夜暴富。”上述工行人士说。

　　上述工行贵金属业务部负责人透露，与其他理财产品相比，黄金交易规模相对较小。工行已经初步构建了实物类、交易类、理财类和融资类四大类贵金属产品体系。目前，其根据客户和市场需求设计的新产品业务量已经占到总业务量的近30%。

　　在交易类产品中，工行开通了代理金交所黄金、白银等贵金属递延交易，并提供保证金杠杆交易和双向市场投资的渠道；在理财类产品中，工行首只挂钩实物贵金属的理财产品——如意金复合型理财产品已于6月开始销售。

　　目前，该行实物黄金与代理金交所的Au（T+D）业务之和等于纸黄金业务（账户金）。据其观察，目前账户金与实物金条更受欢迎。以工行北京分行为例，实物黄金发展极快，销售规模超过2吨，同比增长353%；实物金条外，如意金积存（类似黄金定投，最少一克即可）亦有600公斤规模。

　　据悉，工行拟推出黄金定投业务，开户门槛很低，不超过10克。

　　做好资产配置

　　那么，对普通投资者而言，该如何把握投资时点、选择哪种投资策略呢呢？

　　工行北京分行外汇交易室袁小东说，从基本面上看，市场普遍认为下半年美国经济放缓，从而影响了世界经济的快速复苏，由此美联储的量化宽松政策将持久，升息更是遥遥无期。而历史经验是黄金的高点往往出现在经济低迷或低利率时期。从技术面上看，近日的黄金再次受到1180重要水位的支撑，尽管短期始终没有突破1200阻力位，但终究处于黄金分割线上方位置，充分说明了市场内买盘势力的强大，年内问鼎1300美元仍旧存在一定的希望。

　　另一位银行交易员也表示，黄金短期看还是震荡走势，要突破之前高点很难，但半年内还是有一个升值空间，可达1300美元/盎司的位置；不过，从长期看，黄金增值并抵御不了通胀；个人投资配置不宜超过其总资产的10%，对于初学者而言，5%较为适合。

　　工行贵金属业务部总经理郑之光认为，黄金投资应该作为个人资产配置的一部分，但需根据个人喜好、风险偏好、资产实力，来选择黄金投资产品。风险承受能力较低，可选择实物类投资，达到保值增值的目的；风险偏好居中的，可以进行纸黄金交易，博取价差收益；风险承受能力较强，有一定黄金交易经验的，可以选择有做空机制的递延业务，利用保证金的杠杆作用，扩大收益。

　　然而，“鉴于其价格的决定机制较一般证券更为复杂，因此，普通投资者实际上更难以获得理想的收益。”宏源证券高级分析师范为说。

　　范为解释，由于黄金具有大宗商品、货币、避险等多重价值，在不同的宏观经济环境下，黄金各种价值的显现程度有差异，如，在通胀很高的情况下，黄金主要体现出其大宗商品价值；在金融危机期间，黄金主要体现出其避险价值。