【编者按：创业板自去年十月推出以来所产生的严重“三高”超募与“体制性造富”现象引发的公平和效率缺失问题，引起了社会的极大关注和质疑。近日，刘纪鹏等三位教授通过博客发表文章，直指创业板现行制度下的体制弊端。特邀刘纪鹏、曹凤岐、李曙光做客访谈间，就创业板相关问题进行探讨。】

　　对于创业板现在出现的这些三高超募，刘教授表示我们之所以提出体制性造富这个概念，实际上也是在目前这种核准制度下，它除了行政审批制没有一个具体的审批负责人之外，惊人的一跳实际上非常相似。也就是说如果你上了市了，那就是不用去创业就富了，不创即富，这个资源本身并不是把蛋糕做大创造而来，而是社会财富聚集而来。所以从公平角度探讨也是很重要的。

     之所以出现这样一个现象，刘教授认为对市场改革发展指导下的公平和效率问题，需要结合中国国情和市场经济本质角度去考虑。大家说出现三高超募现象，原来说一个企业需要五千万到一亿元点击激情，但是现在前一百家企募集资金710亿，如果到今天117家是870亿，将近880亿。这里面超募这一块，光超募就210%，220%左右就是4.8亿，这个现象是怎么造成的呢？如果把规模锁定住，仅仅把价格放开，这实际上在法经济学上是一种垄断。靠简单市场化发展，可以寻找天花板上供应量不够，这就出现了我们说的三高超募现象。新股发行改革制度一开放，规模上不去，市场盘子又小，券商利益又在里面，为什么说它是一个法律问题呢？

      从目前这种超募现象来看，一级市场腐败问题必须提出来。比如超募之后利益相关者，本来因为创业板企业盘子小，说成交费用一千万，现在呢？超募按照5%—8%去收取费用，最高一家公司超募23.8亿，它实际上需要两三个亿，如果20个亿，如果按5%，那就是实际上这里面的券商利益能得到一个亿以上，远远超过正常成交。再加上现在出现一个问题，也是我要跟曙光教授探讨的，券商都保持投，这边给你保荐上了市，就能够成为我们前面提到的前一百家企业造就了324个亿万富翁，39个十亿级以上家族富翁。如果按117家算，到现在为止，可能要达到将近450个左右亿万富翁，这种超募的堆积。

　　所以在这种情况下，法律的公平问题到底怎么看？因此，也就提出来了效率的问题，如果把规模不放开的话，而且券商的利益又在搞直投，我刚才说了大家多知道买到原始股赚钱，现在直投给你保荐一家，直投公司先去参股，参股完之后过一段时间解禁就出来了，这种情况在法律上，这种情况大家都看到了，如果稍微禁止一下，两个券商之间我保荐你的直投来头，你保荐的我的直投来投，这种利益驱动情况下价格一定往上去，而这些一级市场大量的吸收资源。这个问题大家都应该看到了，为什么不把它提出来呢？