短期或考验2656缺口

　　《大众证券报》：周一大盘低开低走，个股全线下挫，大跌的原因是什么？

　　中邮证券策略研究员/程毅敏：大跌是很正常的反应，短期主要是基于央行上调存款准备金率，那么上调本身是在大家预期之内的，但是时间却比预期得早。央行提前做了这个动作可能是在告诉我们通胀的压力依旧存在，只要通胀不下来，那么货币政策收紧的预期就一直存在。

　　大通证券策略分析师/吴龑：周一市场主要是受消息面的影响，表面来看央行的紧缩立场是大跌的主因。不过存款准备金上调只是诱因，其本身并不能对市场造成如此大的创伤，空头有借此清洗浮筹的嫌疑。

　　《大众证券报》：目前来看，大盘已经失守所有均线呈破位之势，后市走势怎么看？调整的空间还有多大？下方缺口能否形成有效支撑？

　　吴龑：对于后市走势，我认为中期上行的概率大。估值方面，权重股目前处于历史低位，大多数个股已在2319点附近，安全边际较高。目前中线看多确实很困难，但是从宏观经济形势以及市场自身来看，行情并未走完，不过短期来看还不具备上涨的动力，真正的机会在春节后。

　　技术派的观点认为补掉下方2656附近的缺口基本见底，个人认为不排除会顺势洗到2600点，不过即使跌到2600点或者跌破这一点位，2700是估值中枢基本就是底部，目前还不至于出现崩盘的走势，我对中线仍比较乐观。

　　程毅敏：大盘创新低的可能不大，但是可能还会往下调一调。因为尽管央行上调存款准备金率，市场担心银行股，但从银行股估值来看再度大跌的可能性没有，而地产也没有大跌的动力。此外，虽然资源股估值并不低，但是随着外围经济的复苏，大宗商品的价格不太容易再下来，这也就意味着资源股往下大跌的可能性也不存在。

　　春节前整体不乐观

　　《大众证券报》：本周年报以及12月经济数据将陆续披露，对市场会有什么影响？怎么来看春节前的整体市场环境？

　　程毅敏：未来中小盘股处于业绩考验期，一旦业绩不能好于预期会继续面临估值回归的压力，就算是符合预期，在整个板块估值影响下，也面临着下跌的风险，整体来看一季度对中小盘股都是一种考验。而经济数据对于市场的影响可能会弱一些，毕竟大家能够预期到的都预期到了，但是通胀的数据需要密切跟踪。

　　吴龑：从业绩来看，2008、2009年业绩差，大盘基本以调整为主，但现在上市公司盈利仍在高位，市场走势与此极不相符，日后多头可能会借此反攻。此外，近期央行对信贷监控较严，胡主席也提出要控制通胀，紧缩预期是可以预见的，加上投资者一般不愿持股过节，在春节前市场很难有所作为。

　　《大众证券报》：央行本周暂停央票发行，央行罕有地在非节假日暂停整周央票发行的原因是什么？

　　程毅敏：数量不大还暂停发行，更多显示的是央行希望能够减小上调存款准备金带来的流动性影响。而且本周四存款准备金缴款，又逢春节前，一般央行节前都会适当投放货币，所以这次暂停属于正常安排。而从历史上来看，停发央票主要也是基于调控流动性的考虑。

　　回避小盘股风险

　　《大众证券报》：地产股昨日大跌，在新一轮调控来袭的背景下地产股的估值重心是否面临再次下移？

　　吴龑：地产股已经处于估值低位，而且虽然有政策打压，但短期不至于一棒子打死。长期来看，随着经济结构的不断深入调整，以及政府不再一味追求GDP，而是着眼于实体经济，这会对房地产造成较大影响，不过这个过程需要持续几年的时间。

　　程毅敏：从全年来看，我觉得地产股会有两波机会，第一波机会在上半年的估值修复，第二波机会在年末的价值重估，当然这是属于比较乐观的情况。周一地产股的大跌把今年以来的一波反弹吃掉了大半，所以我觉得目前地产股的估值修复行情还没有结束。从调控的角度来看，今年出现更为严厉的调控的可能性并不大。如果放到大环境去理解，以美国为代表的西方国家经济复苏的迹象越来越明显，至少在今年很少有人再提到二次探底，这就意味着海外复苏有一个托底的过程。未来如果通胀抑制得好，货币政策和财政政策在双放开的时候，那么具有估值优势的地产股仍是资金进入的前锋，这从年头这段地产股的行情可以看出。

　　《大众证券报》：在中小板、创业板延续调整的同时，本周大盘股也加入杀跌行列，目前应采取什么策略？

　　吴龑：目前个股的泡沫主要集中在小盘股身上，其下跌在情理之中，再跌个20%也不为过。但主板的表现与整体经济发展并不相配，大盘股基本到底了。

　　操作上，年前要保持轻仓，底部并不是一两天形成的，投资者可在2700点以下慢慢介入。个股选择上可以考虑金融股，像银行、券商、保险等业绩有保障，估值也比较低，一旦指数企稳可能会发起第一轮上攻。

　　程毅敏：我觉得可以持有一些大盘股，至少存在安全边际，现在主要以防御为主。大盘不存在大幅下跌的可能，就算大幅下跌，那么肯定会迎来反弹，总体来看全年的机会可能不多。