一周回顾：A股下跌

　　本周A股市场央行停发央票和公布的宏观数据引发加息预期的影响继续调整。截止周五，上证指数和沪深300涨幅分别为-2.72%和-3.51%。

　　回购的出现显示出产业资本开始对资本市场投资价值的认可

　　回购和增持显示出产业资本开始对资本市场投资价值的认可，另一方面也显示出市场的低迷，很多的个股出现错杀。上市公司回购说明一些低估值的股票显示出强烈的投资价值，2011年1月18日，上市公司健康元发布公告。其拟以不超过3亿元回购上市股票，回购价不超过12元/股，预计回购股份不超过2500万股。对应的上证指数是2708点。是不是意味着市场进入一个投资价值非常不错的区域，尽管指数目前还不具备大涨的条件。一些低估值的个股受到上市公司的增持，如最近的长航油运、弘业股份和华能国际等也是产业资本对资本市场投资价值的认可。

　　回顾A股回购对市场的影响，一般出现批量的回购计划推出时间基本接近市场底部的时间；对个股的影响来看，大股东发出回购的个股一般处于底部，随后走出大行情的概率较大。主要是2005年以来，A股经历了两次由政策推动的上市公司回购，第一次是2005年6月17日，中国证监会颁布实施《上市公司回购社会公众股份管理办法(试行)》后，邯郸钢铁第二天立刻宣布推出回购预案。随后有华菱管线、银基发展、山鹰纸业、华电能源、华海药业、九芝堂和宇通客车等。尽管最后都是雷声大雨声小，且多家都是因为可转债转股效果不理想的情形下推出的，但是这个时间基本上是股市的底部，如当时股市的底部是2005年6月6日的998点。第二次是2008年的9月21日，证监会发出《关于上市公司以集中竞价交易方式回购股份的补充规定(征求意见稿)》，推动市场化的公司回购。随后天音控股和海马股份分别在10月和11月推出股票回购方案。股市的底部是2008年10月28日的1664点。

　　上周公布的宏观数据说明经济目前还没有显示出调控的负面影响，通胀还处于高位，政策从紧的预期依然存在。四季度的GDP同比小幅回升，四季度GDP同比上升9.8%，较3季度增速提高了0.2个百分点。通胀为4.6，目前警报还没解除。

　　短期从紧预期存在

　　短期来看，尽管很多个股的投资价值显现，但是通胀的压力不减。且新股破发的风险依然存在，政策从紧预期继续，总体来看市场将处于震荡。投资策略上。对于长线和大资金可以逐步加仓买入一些错杀的股票，短线投资者来说，由于股指还不具备大涨的条件，因此可继续关注一些确定性或者防御性的板块：(1)从中期的角度依然关注景气度较高的投资品行业板块如机械等，包括军工、核电以及高铁相关的板块。(2)关注最近的水利建设和铁路建设下受益的板块。(3)如果防御类板块继续深度调整如医药，建议低吸。

　　市场风险提示

　　需要提示投资者的是，关注产业资本的动向及其对A股的影响。(黄学军)