截止 2010 年3 季度末，中信银行不良率是 0.81%，拨备覆盖率为 176.13%，拨备占贷款余额的比重为1.43%。

　　2010 年业绩超出我们预期的主要原因是4 季度拨备支出并未出现明显的上升。结合此前公布业绩快报的浦发、兴业和光大银行，我们判断上市银行 2010 年全年利润增速基本与前 3 季度增速差别不大，主要原因是市场预期的拨备支出增加并没有在 4季度出现，但根据银监会对于拨贷比的规定和地方政府融资平台贷款五级分类和拨备计提要求，拨贷比偏低的银行在 2011年计提拨备的压力相对还是比较大的。中信银行在对公业务方面市场地位稳健，零售业务的发展也有望加速，但其贷存比较高，拨备计提和存款成本压力相对来说还是比较大的。

　　目前股价对应的 2011年 PE 和 PB 分别为 8.4 倍和 1.32 倍(考虑融资)，处于历史低位，我们维持对其“增持-A”的投资评级，12 个月目标价 6.14 元。