盐湖钾肥盐湖集团公告其子公司盐湖发展新疆100 万吨/年氯化钾项目，我们点评如下：

　　1、农产品预期价格上行趋势中，全球定价的钾肥是农产品景气产业链中必然受益的品种。目前股价合理，我们建议重点配置。

　　2、目前钾肥价格呈季节性走高趋势，预计两公司合并后公司年销售250 万吨钾肥，按照目前2600 元/吨的价格计算，业绩按照合并后股本计算能达到2.5 元。目前估值已经趋向合理。

　　3、子公司盐湖发展新疆100 万吨/年氯化钾项目实现量产预计需要2 年后达产，这个项目投资25 亿元，按照目前价格完全达产后增加净利润15 亿元。明显增加公司价值，短期是一个催化因素。

　　4、投资建议和风险提示：按照2011 年、2012 年销售量250 万吨、250 万吨以及价格分别2700 元/吨、3500 元/吨计算，公司合并后2011 年、2012 年业绩分别为2.7、3.5 元。目前估值合理，建议买入。全球范围内农产品价格下跌带动肥料消费降低、价格下跌是最大风险因素。

　　盐湖钾肥盐湖集团公告其子公司盐湖发展新疆100 万吨/年氯化钾项目，我们点评如下：

　　1、农产品预期价格上行趋势中，全球定价的钾肥是农产品景气产业链中必然受益的品种。目前股价合理，我们建议重点配置。

　　2、目前钾肥价格呈季节性走高趋势，预计两公司合并后公司年销售250 万吨钾肥，按照目前2600 元/吨的价格计算，业绩按照合并后股本计算能达到2.5 元。目前估值已经趋向合理。

　　3、子公司盐湖发展新疆100 万吨/年氯化钾项目实现量产预计需要2 年后达产，这个项目投资25 亿元，按照目前价格完全达产后增加净利润15 亿元。明显增加公司价值，短期是一个催化因素。

　　4、投资建议和风险提示：按照2011 年、2012 年销售量250 万吨、250 万吨以及价格分别2700 元/吨、3500 元/吨计算，公司合并后2011 年、2012 年业绩分别为2.7、3.5 元。目前估值合理，建议买入。全球范围内农产品价格下跌带动肥料消费降低、价格下跌是最大风险因素。

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