事件

　　近期媒体报道：接近国家发改委人士消息称，2015 年中国天然气供应结构初步定为国产1700 亿立方米、净进口900 亿立方米；此外，煤层气产量2015年将达到200 亿立方米，而煤制天然气产量亦将达到300 亿立方米。

　　评论

　　煤制天然气“十二五”规划实现的可能性很大：天然气作为高效清洁能源的优势，和中国煤炭资源的丰富性，使煤制天然气的发展具有很好的基础。2010年6 月，国家发改委下发通知，煤制天然气及其配套项目由国家发改委统一核准。由于审批权、规划权都为国家发改委所有，在这种统一布署安排下，我们认为规划实现的可能性很大，同时也有利于实现行业的长期良性发展。

　　对于空分设备需求拉动明显：考虑项目建设周期的因素，每年新投资项目的天然气产能或将达到80 亿立方米甚至更高。如果按10 亿立方米/年煤制天然气产能配6 万方空分设备计算，每年需要新增48 万方的空分设备需求，相当于目前国内空分设备每年销量的20%左右。基于对钢铁、化工等行业投资增速处于较低水平，目前市场对于空分设备市场增长的普遍预期较低(10%左右).

　　因此，煤制天然气发展加快，将对空分设备需求形成明显的拉动。

　　杭氧股份有望成为重要受益者：杭氧在大型(>2 万方)空分设备市场的占率达到40%左右，处于行业内的领先地位。而煤制天然气项目所需要的空分设备普遍单体规模较大(4~6 万方)，正处于公司占据优势的领域。2007 年底，杭氧曾承接来自大唐国际克什克腾-煤制天然气示范项目的6 套4.8 万方空分设备合同，总金额达到4.73 亿元。而煤制天然气投资回暖，具有相关交付记录的杭氧有望成为重要的受益者。目前，煤制天然气的工程承包商，如中国化学等已经陆续获得相关订单，而空分设备的招标也只是时间问题。

　　投资建议

　　我们暂时维持公司 10-12 年的盈利预测不变，EPS 分别为0.90 元、1.19 元和1.59 元，维持“买入”的评级。

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