该事件对亚厦股份是明确的利好：1、2010 年上半年，公司共实现净利润10513.62 万元，其中母公司贡献8849.80 万元，占比84.17%，亚厦幕墙贡献1061.72 万元，占比10.10%，二者合计占比达到95.27%；2、因此母公司以及亚厦幕墙的所得税从25%下调为15%，大致可增加公司净利润13.33%(10/75)；3、此次事件对公司今年的业绩基本不构成影响，因为虽然2010
年最终也可以实行15%的优惠税率，但是目前为止，公司2010 年的税率都是按照25%来的，优惠政策的具体实施办法可能会以在2011 年返还今年部分税款的形式来实现，计入2011 年的营业外收入。
当前时点下我们对公司的观点：1、2010 年是市场认识到装饰企业的投资价值并给予高增长预期和高倍估值的年份，2011 年是验证市场预期的年份，根据我们在2011 年投资策略报告中的分析，2011 年装饰企业业绩超市场预期的概率非常大，EPS 有望逐渐上调；2、亚厦股份公司成长的路径是多项业务齐头并进，同时获得规模经济和范围经济，存在园林、幕墙、住宅精装修等多个可能超预期的点，公司的费用率有望继续下降，销售毛利率、净利率有望继续上升。
投资建议
我们将所得税的调整纳入分析，2010-2012 年公司的EPS 预测分别为：1.30、2.87、4.02 元，维持“买入”评级。
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