昨天早盘受前日惯性下跌影响，沪深两市小幅低开，之后震荡下滑，瞬间打破 2010 年7 月2日 2319 点的低点后，买盘突然大量涌入，券商、保险、银行等权重快速上拉，股指单边向上，一举突破 5 日均线、10 日均线、直逼 20 日均线。午后，券商股再次发力，股指缓缓上升直至收盘，两市全天单边上行。上证指数报收 2420.00 点，涨 71.48 点，涨幅 3.04%，成交 844.4 亿元；深成指报收 10425.9点，涨 360.46 点，涨幅 3.58%，成交 659.2 亿元；中小板指报收 5094.11 点，涨 170.63 点，涨幅 3.47%；创业板指报收 816.14 点，涨 29.99 点，涨幅 3.81%。两市共有 2419 只个股上涨，30 跌，涨跌比为 80:1.

　　昨天受汇金增持影响，大盘却高开低走，基金汹涌出货，再次验证了基金追涨杀跌的举措。我们回顾前期两次汇金的增持市场的表现，一个是2008 年 9 月 8 日，一个是 2009 年 10 月 9 日，消息出现后两次都是涨幅达到了 20%左右，但是上涨完毕之后，市场都出现了连续的暴跌，所以说这次汇金增持只能短期刺激市场，并不能改变市场中长期趋势。

　　目前市场都以当前的市盈率相比较于 998 点和 1664 点的市盈率，得出当前处于估值底的结论，但是由于市场的不断扩容，目前的市值已经远远大于前期，所以用市盈率对比得出估值底部的方法不是很准确，统计发现，在998 点1 元股有 50 家左右，而在 1664 点更是达到了 80 家，而目前 1 元股一家没有，显示市场结构性高估值依然存在。同时外围市场依然比较动荡，欧债危机的短期内还没有出现减缓的迹象，对于出口增速的担忧愈发严重，市场大幅抽血的局面还未得到控制，都对市场的反转带来困扰，所以对于昨日市场的超强走势，我们依然只能看成反弹，短期内还没有出现反转的足够证据。

　　但笔者认为汇金增持的最大可能性是捍卫金融体系的稳定，避免海内外投资者对中国的银行也失去信心，尤其在全球继续调低银行评级的前提下。当前银行资金面及其紧张，580 天理财产品预期收益率达到 7%的历史高位，大银行尚且如此，可想中小银行的实际情况。民间借贷市场资金链断裂也迫在眉睫，如此恶劣的状况或将引发投资者对银行的进一步恐慌情绪，同时华尔街运动的升级也折射出中国是否存在同样的问题。在如此背景下汇金的增持行为可以理解为中国金融市场的稳定存在隐忧，十一前后政府出台了部分区域投资规划，这属于财政政策范畴，相信在不远的将来，货币政策的调整也将出现。准备金率的下调将领先于利率的下调，当经济的下滑成为必然，通胀的见顶同样可以确认。CPI 是 5.8 还是6.1并不是问题的关键所在。可以预期，汇金增持四大行并非政策的句号，而是“一盘棋”。预期还将有后续的配套措施，甚至下调准备金率、定向宽松等均在可预期之中。

　　笔者对市场的判断是，汇金增持将带领大盘发弹大概 150—200 左右的空间，届时投资者可以适度减持，回落后是否再回补取决于货币政策的放松，如果兑现，大盘将回复到 2700 点一线。我们相信政府的调控组合拳一定会出现。

　　未来中期的投资主题按先后顺序可以大致分为：1、基本面良好的低估值蓝筹行业，前期调整较为充分的低估值板块具备相当的防御功能，相对看好金融、通信、石油石化、装备制造等行业；2、具有稳定增长可能的大消费主题，相对看好汽车、传媒；3、新兴产业群主题，新兴产业基于其未来的经济支柱地位，有望获得国家的持续扶助，持续调整后具备显著估值优势，尤其是新材料板块。