在汇金增持四大行之后，A股市场的走势比预期弱很多。金融股、房地产股、有色金属股等权重股的走势依然沉重，值得关注的是，一些前期强势的个股出现大幅下跌，而大多数个股则在中期下降通道中继续创出新低，多数机构所期待的2300点之上的强力反弹很可能夭折。

　　2318点的反弹之所以夭折，主要源于两大因素。一是汇金增持四大行后，A股市场的增量资金十分有限，而主导2318点反弹的依然是存量资金，可以看到，经过10月11日至13日放量，两市的单日成交量出现萎缩，反映出后续资金不足；二是各类机构逐渐意识到，A股市场的疲弱走势很难在短期出现根本性逆转，利好消息出台后，很多机构把可动用的资金再次加仓，等待强力反弹后大幅减持。问题在于，大家都坐在轿子上的时候谁来抬轿子？

　　今年三季度，中国经济延续了一季度以来的下滑趋势，而且从增速上来看有加快下滑迹象，三季度GDP增速只有9.1%，比二季度增速同比下滑0.4个百分点。受房地产投资增速下行以及地方投资项目增速下滑影响，四季度后投资增速将会明显下降，这将加大经济调整压力，经济较快下滑可能会延续到明年一季度。下半年随着全球经济二次回落的加快，今后几个月的出口同比增速将难以乐观，对于经济的负面影响也将会更大，最终将传导至上市公司业绩上。

　　9月货币信贷数据表明，新增信贷明显减少，货币增速也再次创出近年来的新低，这都表明紧缩货币政策的效果已经十分显著，也将进一步促发四季度经济的下滑。未来央行有必要根据经济形势的需要，逐渐放缓政策紧缩力度，但短期内货币政策放松的可能性并不大。目前新股发行保持较快节奏，已经通过发审并等待发行的个股不少，这给投资者带来了一定的心理压力。而上海、浙江、广东、深圳获批自行发债，对A股市场资金分流影响并不大，更多的是心理层面上的影响。

　　虽然欧债危机暂时缓解，但最困难的阶段还没有到来。除希腊外，欧元区目前面临着爱尔兰、葡萄牙等多个成员国可能出现债务违约的风险。伴随着欧债危机的“时危时缓”，将不断“折腾”全球大宗商品价格、美欧股市出现剧烈波动，最终也会传导至A股市场。虽然德国、法国、欧洲央行、IMF正努力救助希腊，但希腊主权信用掉期CDS已经接近100%违约的水平，希腊债务违约只是时间问题。一旦希腊债务出现违约，恐将蔓延到葡萄牙和爱尔兰，甚至影响到西班牙和意大利，必然引发全球资本市场大幅震荡。再加上美国、欧洲经济持续疲弱，对全球经济二次衰退的担忧也困扰着海外投资者。目前海外金融、经济环境并不支持A股市场出现持续的反弹行情。

　　我们非常关注2319点的得失，一方面，在2319点之上，A股市场累计换手超过10倍，时间跨度长达31个月，上证综指日线形成复合顶部形态。一旦有效跌破颈线2319点，A股市场将打开向下的空间，沪深股市的下跌很可能加速；另一方面，历史两大低点998点与1664点形成的向上趋势线目前位于2319点附近，2319点一旦失守意味着目前的调整与998点--6124点上涨级别是同样级别。若如此，下一步或将考验2000点的支撑。

　　跌破2319点的方式，我们认为有两种可能：一是在2319点附近止跌，随后出现反弹构筑一个整理平台，然后在该平台之上多空拉锯后破位；二是击破2319点至2280点附近，甚至下探到2250点附近，随后反弹回抽至2319点之上，构筑多空拉锯平台后破位。从近期的走势看，即使短期再次出台利好消息，出现上述第一种走势的可能性也很低。值得关注的是，随着上证综指再次创出新低，一旦国庆节后抢反弹的资金止损，将转化为新的做空动力。

　　值得关注的是，以温州为代表的民间资金链断裂，必然引发与资金链断裂相关的企业或个人套现资产以解决自身的流动性不足，其中包括股票、房地产，这将加大A股市场的抛压。此外，还要密切关注温州民间资金链断裂是否会波及到房地产，即温州炒房客是否在全国低价套现。若如此，将引发国内房地产市场的振荡，并拖累房地产及相关板块的表现。