1-9月公司实现营业收入3.68亿元，同比增长66.17%，净利润0.81亿元，同比增长28.62%。东方证券认为，全年净利润或将低于市场预期。从目前所获各主要项目进展情况来看，净利润低于市场预期的主要原因源自综合毛利率下降，新拓展区域尚未形成实质订单，高毛利的MBR设备及安装业务增速低于预期，新增业务集中于较低毛利的市政施工和污水处理厂BT 项目。

　　滇池模式能否成功复制是未来主要看点。公司利用资金优势先后与云南、江苏、湖南等地搭建了合资平台。但从目前项目进展来看，云南模式较为成功。区域合作如何顺利落实到MBR项目是碧水源能否持续高速成长的关键。业务横向拓展、膜产业链上下游进一步延伸值得期待。2010年以来，公司先后布局膜法净水器、工业水处理、污泥处置和市政施工领域，有望形成新的增长点。

　　东方证券下调公司2011年EPS至0.94元，维持2012-2013年盈利预测分别为1.64元和2.12元，当前股价下对应2011年PE分别为45倍、26倍和20倍，给予2012年30倍PE的估值，维持公司“买入”评级。

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