本周大盘未能延续前一周的升势，出现震荡回落，意大利债务危机引发全球股市暴跌，对A股市场人气形成较大的打击，使得一些政策性利好未能发挥应有的效应，2500点整数关口宣告失守。截至周五，上证指数报2481.08点，周跌幅为1.87%，日均成交金额比前一周缩减两成多，显示市场谨慎观望情绪升温。

　　有分析人士指出，本周尽管外围股市出现了大幅震荡，但国内“定向宽松+结构性减税”的利好不断，加上各大机构预期一致形成做多合力，成为推动盘面整体稳健性的幕后推手，进而对市场中长期的发展将起到极大的鼓舞作用。因此，短期调整与强势震荡仍未改变此轮反弹的趋势，市场在等待新的做多能量的爆发。

　　CPI破六增强通胀缓解预期

　　9日，国家统计局发布的数据显示，10月全国居民消费价格指数同比上涨5.5%，这是今年下半年以来CPI连续3个月回落并首次下降到6%以下。

　　数据显示，10月份的食品类价格上涨影响价格总水平约3.62个百分点，相比9月份的4.05个百分点明显下降。10月份食品价格环比下降0.2%，影响价格总水平下降约0.06个百分点。10月当月，鲜菜、肉禽及其制品、鸡蛋、水产品价格环比均下降。张立群指出，本轮物价上涨食品是主导性力量。现在猪肉价格已基本稳定，而蔬菜价格下降比较明显。国家发展农产品生产、增加供应、平抑价格的一系列举措效果日益显现。国务院发展研究中心宏观经济部研究员张立群指出，现在物价绝对水平还处于高位，但物价涨幅正加快回落，价格调控取得明显成效。

　　此外，国家统计同时公布的数据显示，10月份，规模以上工业增加值同比实际增长13.2%，比9月份回落0.6个百分点。1—10月份，规模以上工业增加值同比增长14.1%，比1—9月份回落0.1个百分点。从环比看，10月份，规模以上工业增加值增长0.9%。10月份，社会消费品零售总额16546亿元，同比名义增长17.2%。

　　目前，机构普遍认为10月CPI增幅会明显回落。在物价继续下降和基数因素之下，11月CPI增幅走低也在预料之内，并且可回落至5%以内。货币政策很可能因为通胀压力减轻，而调整政策导向，利好预期将推高大盘。

　　央行政策微调开始显现

　　本周央行连续第二周向市场投放资金，额度为670亿元。至此，最近连续两周公开向市场投放逾1600多亿。一年期的央票以低利率发行等，大力支持中小企业的信贷支持力度等都将对二级市场的走势形成了有利支撑。

　　11月10日，央行以价格招标方式同时发行第八十七期央票，本期3个月期央票的参考收益率继续持平于3.1618%，价格持平于99.22元；当日没有正回购操作。

　　目前资金面情况的改善比较明显，回购利率还保持在比较低的位置。中债收益率曲线显示，二级市场3个月期央票收益率为3.17%。现在无论是从信贷还是银行间市场流动性层面都处于相对宽松状态。

　　10日，除了隔夜、1个月和6个月SHIBOR小幅上涨外，其他各期限Shibor均呈下降态势，整体波动幅度不大，较为稳定。其中，当日跌幅最大的品种为1周Shibor，该品种下降4.16个基点至3.4767%。由此可见，市场资金面情况较为宽松。

　　分析人士认为，通胀持续回落为货币政策预微调扫清道路，但目前政策全面转向尚无基础，1年期央票发行利率下调并不等于降息在即，未来数量型政策工具尤其是公开市场将成为央行保持数量宽松的重要手段。

　　业界专家称，从近期决策层的表态和公开市场操作的情况看，货币政策数量宽松的态势已经形成，未来央行将持续向市场投放资金，以保持流动性的适度宽松。

　　分红预期引导资金流入蓝筹

　　“近三年上市公司分红状况，特别是现金分红的稳定性、回报率都有较大改进，证监会拟进一步采取措施提升上市公司对股东的回报。”中国证监会有关负责人9日表示，这些措施包括立即从首次公开发行股票的公司开始，在公司招股说明书中细化回报规划、分红政策和分红计划，并作为重大事项加以提示，提升分红事项的透明度。

　　该负责人表示，中国证监会一直十分重视上市公司回报股东，鼓励、引导、监督上市公司为股东创造价值，完善和切实履行红利分配政策。不过，上市公司的分红情况仍然不尽理想，同成熟市场相比差距较大。对此，证监会拟进一步采取措施提升上市公司对股东的回报，要求所有上市公司必须牢固树立回报股东的意识。

　　“上市公司的红利分配，属于董事会和股东大会的重要决策事项。所有上市公司应采取措施完善分红政策及其决策机制。”负责人说，一方面要在综合分析企业经营发展实际、股东要求和意愿、社会资金成本、外部融资环境等因素的基础上，科学决定公司的分红政策；另一方面，要对分红安排进行具体规划，细化对股东分配的形式、现金分红的条件及比例等，增强红利分配的透明度，便利投资人决策。此外，红利分配的政策确定后，不得随意调整而导致降低对股东的回报水平。

　　业内分析人士认为，证监会完善分红政策，提升股东回报，将促成资金在高比例现金分红的预期下流向大盘蓝筹品种。

　　中国版“401K”在制定中

　　全国社保基金理事会理事长、国际金融论坛常务副理事长戴相龙10日在国际金融论坛2011年全球年会期间表示，相关主管部门正积极研究养老金进入资本市场投资。

　　目前社保基金正研究扩大对外投资的领域，可以从股票债券投资扩大到工商企业的股权投资等。未来我国养老金体系的覆盖范围会越来越大。养老金进入资本市场投资要求的是长期回报。一方面，有利于资本市场的稳定发展，但肯定不是所谓的救市、托市；另一方面，资本市场的长期发展壮大有利于养老金的保值增值，最终实现互惠双赢。对增量资金的预期，将促成蓝筹股受到资金追捧。

　　两大特点显露调整迹象

　　通过观察近期市场可以发现，因欧债危机继续扩散，甚至诱发欧盟部分国家政局的变动，世界货币基金组织总裁拉加德给世界经济的未来下了定义：“失去的十年”，一定程度上加重了投资者的悲观情绪，国内上市公司未来业绩充满着不确定性，导致A股股指上涨逼近主要压力位时做多信心出现涣散，二级市场呈现两大特点：

　　一是股指在压力位出现震荡反复、步履维艰，然而市场赚钱效应并未消散，结构性的机会十分活跃。一些享受政策扶持的行业及板块轮流崛起，中小盘个股的炒作热情依旧存在，环保、传媒娱乐、电子信息、物联网等轮流炒作，创业板指数在前期已有逾15%涨幅后本周再度上涨逾1%。不过，因多数个股短期涨幅较大，后市选择相关个股时谨防个股补跌风险。

　　二是本轮率先启动的板块开始出现二次探底迹象。比如受汇金增持后表现突出的银行板块，最近该板块较为低迷，受高盛拟出售工行24亿股H股套现拖累，工商银行、建设银行等出现了持续下跌，已经失守上行通道，重心明显下移，呈现出明显的二次探底迹象。

　　2450点附近会形成支撑

　　本周尽管外围股市出现了大幅震荡，但国内连续不断释放出各种利好，成为推动盘面整体稳健性的幕后推手，进而对市场中长期的发展将起到极大的鼓舞作用。不过，外围市场方面的不确定性常常对市场构成突袭。虽然意大利举债成功，法国信用品级恢复正位，但是，欧元区的不确定性已经让市场更多的形成一种恐慌性情绪。对A股未来的走势难言起到有力的支撑。并且，在看到国内有利的一面的同时，不利的一面也需要积极关注，IPO继续在市场上融资不断，中交股份、陕西煤业等新股发行上市都将对市场带来短期冲击。同时，最近中化股份、中国铁物的巨额融资再度袭击市场，让市场的资金面临强大压力。

　　值的注意的是，目前政策面已经悄然转向，继汇金大举增持四大行、国务院力挺小微企业后，财政部也宣布减税，四季度的信贷政策也有望保持宽松，这些政策利好不断涌出，标志着前期大调整已经结束，后市将步入上升趋势中，而目前回落就成为最佳的低吸时机。

　　从技术来看，近期市场已经连续小阴小阳线的连续调整了久达7个交易日，从时间的角度来说，下周一就是第8天，成为市场变盘的一个重要的时间窗口。而在变盘前一个交易日，周五市场迎来了忐忑不安，全天窄幅震荡不知所措收出了一根小阴十字星，意味未来市场将变盘在即。下周前半周大盘受到一级市场发行节奏加快影响，调整走势有望延续，后半周有望重拾升势，整体呈现V型走势，在2450点附近会形成支撑。