券商集体过冬，限售股解禁汹涌而至的兴业证券（601377.SH）更是雪上加霜。

12月13日，兴业证券29117.1万股有限售条件流通股份上市流通，加上10月13日解禁的96589万股，兴业证券无限售条件流通股已达152006.1万股，是之前26300万股的5.78倍。

限售股解禁重压难负的兴业证券，已在12月9日跌破发行价，并且近60个交易日跌幅高达37.94%，位居17家上市券商股（12月12日上市的东吴证券除外）之首。

“兴业证券早在11月28日就已经召集主要股东举行投资者见面会，从投资策略层面引导股东不要在熊市阶段减持。”兴业证券内部人士12月13日告诉本报记者，“而大股东已经明确表示不会减持。”

事实上，此次投资者见面会还请了刚获得新财富最佳分析师策略研究第一名的兴业证券研究员张忆东进行市场形势分析，希望股东熬过熊市阶段，等待高估值减持时机。

按照张忆东之前的说法，A股在2013年、2014年具备强劲反弹的机会。

不过，青山纸业、福建南纸等兴业证券小股东已经等不及了。兴业证券小股东青山纸业（600103.SH）、福建南纸（600163.SH）此前已经先后发布公告称，将择机出售包括兴业证券股权在内的部分可供出售金融资产。

凶猛解禁潮

兴业证券于2010年10月13日上市，根据招股说明书，其发行前法人股东多达124家，合计持股193700万股。其中，大股东福建省财政厅持有53287万股。

换言之，股权分散的兴业证券，除了大股东，其余“小非”皆有在解禁后减持套现的冲动。

一家持有兴业证券股权的上市公司高管在12月13日下午告诉本报记者，公司所持兴业证券股权自10月13日解禁后，已经减持几百万股，未来将根据市场行情状况决定是否继续减持套现。

“公司是在兴业证券股价高于12元减持的，低于此价格不会再卖，未来股价涨上去肯定要减持。”该上市公司高管说。

根据公告，兴业证券最近两批上市流通的限售股份是：公司公开发行股份前已发行的股份、公司上市前所送红股股份、由社保基金转持三户所承继的原国有股东限售股份。这些解禁的限售股涉及股东100多家，其中持有上千万股的股东却不到30家。

“资金需求较为迫切的股东肯定会减持，但从见面会沟通的情况看，决定在现阶段减持的股东不是很多，不会有太大的抛售压力。”前述兴业证券内部人士表示。

而2012年的2月、5月、7月和9月，兴业证券解禁股数量还有1028万股、468万股、1308万股与3198万股。

“小非”获利丰厚

限售股解禁军团凶猛，跌跌不休的兴业证券股价已经创历史新低。

但兴业证券的估值仍然不低。统计数据表明，在目前的上市券商股中，兴业证券的每股收益、毛利率在行业内均名列第13位，低于行业平均水平。市盈率则高于行业和市场平均水平。

而兴业证券最主要的收入来源经纪业务，今年前三季度净收同比下降17.5%，其中第三季度经纪业务净收益为2.5亿元，同比下降19.9%。公司净利润增长率在去年下降31.86%后，今年前三季度再度下滑31.09%。

宏源证券研报就此认为，兴业证券估值缺乏吸引力。

“公司将缩小经纪业务，做大做强自营、资产管理、投行等业务。”前述兴业证券内部人士透露。

可是，兴业证券今年前三季度自营业务虽然盈利1.22亿元，却同比下降39.1%，并且受市场影响，第三季度自营业务亏损1.1亿元，同比下降167%。截至9月30日，兴业证券自营规模为59.3亿元，较年初下降7.7%。

不过，投行业务和资管业务前三季度同比增长分别达到60.5%与37.7%。

当下，限售股解禁高潮和高于行业、市场平均水平的估值，显然成了兴业证券股价易下难上的“杀手”。

挥之不去的阴影是，兴业证券“小非”们的持股成本极其低廉，即使是12月13日已创历史新低的股价9.2元，原始股东获利依旧丰厚。

以龙溪股份（600592.SH）为例，其持有兴业证券3051.1万股，最初投资成本为3518.89万元，折合每股成本为1.15元，按12月13日收盘价计算，已获得8倍增长。何况通过历次分红，其每股成本已经不足1元。

而与青山纸业、福建南纸一样，作为兴业证券“小非”的诸多上市公司，出于业绩和资金压力，或将成为减持套现的急先锋。资料显示，厦工股份（600815.SH）、交大昂立（600530.SH）、华域汽车（600741.SH）、片仔癀（600436.SH）、福建南纺（600483.SH）、太阳电缆（002300.SZ）等，均持有兴业证券股权。

有知情者向本报记者透露，厦工股份所持兴业证券股权，已经在解禁后进行了部分减持套现。

(21世纪经济报道)