乐普医疗业绩快报，高增长符合预期

　　乐普医疗发布公告，公司2010 年公司实现营业收入77,010.09 万元，较上年同期增长36.25%；营业利润46,910.02 万元，较上年同期增长43.25%；利润总额47,240.18 万元，较上年同期增长42.54%；实现归属于母公司净利润为40,975.88 万元，比去年同期增长40.23%，每股收益0.505 元。公司同时发布公告，称公司自主研发的血管内无载体含药(雷帕霉素)洗脱支架系统(商品名：Nano)，取得了国家食品药品监督管理局颁发的《医疗器械注册证》，准许注册生产。

　　点评：

　　乐普医疗收入保持快速增长，得益于：1)药物支架以及先心产品封堵器市场快速增长；2)公司加大营销力度，渠道拓展，代理产品增长较快；3)单位销售成本降低，利润率提高。

　　公司2009 年10 月在创业板上市后，募投项目进展顺利，其中“心血管药物支架及输送系统生产线技术改造项目”主要建设基本完成；围绕主业拓展业务，完成了三家企业的并购和参股。我们认为，在内生和外延两方面推动下，2011 年公司营业收入仍将快速增长。

　　公司开发的无载体含药(雷帕霉素)洗脱支架获准上市，将丰富产品线。无载体支架相比现有支架产品，安全性更好，进一步改善心血管疾病患者的治疗效果。该产品上市，将进一步提升乐普医疗在药物支架市场的产品竞争力。

　　乐普医疗定位于心脏病相关领域的治疗专家。公司从冠脉支架、先心病封堵器开始，通过并购开始涉足造影机、心脏瓣膜、起搏器领域，与天方合作进入心血管药物行业。乐普医疗围绕心脏病相关领域发展，我们认为公司将成为这一领域的专家型企业，为临床医生和病人提供全面服务。

　　业绩预期。我们调整盈利预测，预估2011-2013 年EPS 分别是：0.71/0.98 和1.24 元。公司成长性确定，维持“推荐”评级。

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