海正药业(600267)：定增获证监会核准，制剂项目助推产业升级

　　公司公告了非公开发行股票进展，于2月11日收到证监会的核准，非公开发行不超过6100万股，自该核准批复发行之日起6个月内有效。虽然原料药仍是公司主要的收入来源，但已不同于大部分原料药企业，公司已经走上一个从原料药生产到制剂生产并出口的产业升级之路。在蒽环类抗肿瘤药领域具有举足轻重的地位。募投项目包括细胞毒抗肿瘤药、培南类注射剂和非细胞毒注射剂(抗结核病类药等).

　　由于原料药仍是公司收入的主要来源，制剂产能暂时高负荷运作，我们基于对公司的理解和谨慎的原则，预计2010-2012年公司EPS分别为0.75元、1.08元和1.46元，考虑到公司是国内为数不多的几家具备持续研发能力和制剂出口能力的企业，应该享有一定估值溢价，给予40倍市盈率，目标价为44元，给予“买入”评级。

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