2010年公司实现营业收入157.96亿元，同比增长55.29%；毛利率16.34%，较09年上升3.97%，主要受益于PTA价格大幅上升、产销量大幅增长；归属于母公司所有者净利润15.37亿元，同比增长96.34%，实现基本每股收益3.02元/股；经营活动现金流21.85亿元，同比增长132.56%。

　　公司2010年年度分配方案为每10股转增10股，派送现金股利8元（含税）。

　　受益人民币升值，费用率稳步下降

　　2010年销售费用率、管理费用率、财务费用率三项合计2.59%，较09年减少1.47个百分点。其中财务费用同比下降39.61%，公司采购PX原材料以信用证方式结算，相应取得较大金额的汇兑收益是推动财务费用下降的主要原因。

　　PTA景气在2011年仍将持续

　　2011年初，PTA现货价格一度逼近12000元/吨，逼近06年历史高位，行业内PTA平均吨毛利也达到1600元/吨以上。2011年PTA新建投产项目约345万吨且集中在下半年，下游聚酯新建产能约为470万吨，产能扩张基本平衡。2011年PTA行业将维持景气，PTA价格存在进一步上涨的可能。

　　控股子公司逸盛大化的75万吨PTA技改项目和参股公司浙江逸盛180万吨PTA项目将分别于2011年下半年投产，进一步提升公司规模及行业内话语权。

　　风险提示

　　PTA行业周期性明显，价格波动将影响产品盈利水平；PTA原料PX价格对PTA盈利水平影响较大，受原油价格及开工率影响可能出现大幅上涨。

　　首次给予“推荐”评级

　　荣盛石化是PTA-涤纶一体化产业链龙头，受益于PTA-涤纶产业景气明显。我们预计公司11-13年EPS为3.77、5.00、5.20元，转股摊薄后为1.89、2.50、2.60元，给予公司“推荐”投资评级。