对于正在冲击IPO的东方证券来说，此番波折可谓惊险，若包销长江证券导致公司巨亏，则其已耽误3年的上市之路将更为坎坷。

　　增发惨淡

　　“公开增发的风险是非常大的，所以我们一般都不会建议公司通过这种方式融资。”一位券商投行人士告诉《中国经营报》记者，和定向增发相比，公开增发要随时接受二级市场的考验，对承销商的压力太大。

　　而长江证券此次公开增发就不幸遭遇了“破发”。根据此前公告，长江证券此番增发价格定在12.67元/股，但是3月3日临近收盘的最后一秒钟，突如其来的885万股卖单砸下来，把长江证券收盘价定格在12元/股，意味着增发已经岌岌可危。

　　“我们投行部的人都急死了，到处找机构帮忙，但是收效甚微。”东方证券一位内部人士告诉记者。

　　最终，东方证券仅拉来两家机构捧场，其中兄弟公司申能财务申购了400万股。而另一家则是中银基金公司旗下的中银持续增长(163803,基金吧)基金，申购了1200万股。尽管如此，东方证券仍包销了总增发规模的55.03%，耗资14亿元。

　　作为融资主体的长江证券，募集资金规模从76亿元陡降到仅有25.34亿元，显然并非情愿。二者何以能在如此短的时间内达成一致？

　　记者通过内部人士了解到，对于破发，东方证券和长江证券事先并非没有考虑到，因此签署了一份补充协议，对东方证券包销规模规定了上限。“作为长江证券来说，也不希望看到东方证券成为第一大股东。”

　　尽管如此，包销之后，东方证券也将以持股4.64%的比例成为第六大股东。

　　背后主力？

　　“这绝对是个愚蠢的行为，投行这帮人太失败了！”面对如此结局，东方证券一位内部人士相当不满。“他们当天投入了8000多万元的资金护盘，还是功亏一篑。”

　　那么，到底背后谁在操纵“砸盘门”？

　　东方证券股份有限公司助理总裁、投资银行业务总部董事总经理、投行总监马骥表示，该885万股抛售系个人投资者所为。

　　但不同的观点亦在业内出现。

　　“此次砸盘事件，不可能是个人投资者自己的单纯所为，粗略计算，砸盘者当日的仅成交的手续费就有400多万元，如果仅仅从个人投资者自身角度来说，是不可能会做这种亏本买卖的。”一位长期关注长江证券的私募人士向记者表示。

　　他进而指出，该部分资金很可能来自于2010年10月份大举入驻长江证券后被套牢的资金。

　　2010年10月8日至10月26日，长江证券股价突然飙涨，其股价从11元猛涨至16.78元高点，最高涨幅为52.55%。该股成交量也随之大涨，据本报记者粗略统计，在期间13个交易日，该股累计成交金额高达91.38亿元。

　　然而始料不及的是，随后长江证券的股价开始了下跌历程。从2010年10月27日至2011年1月8日，公司股价从16元一路暴跌至10.46元低点，此前高位进入的资金无疑套牢其中。直至2011年3月2日增发方案公布日，公司股价也在每股13元左右徘徊，此前被套的资金仍然有一半未解套。

　　上述私募人士表示，如果从前期被套资金意图操纵公司股价动机来看，只要找个大户来进行上述砸盘动作就可以达到干扰长江证券增发步骤、影响其增发规模的目的，而事后只需向该大户进行全额赔偿并给予一定的“好处费”即可。

　　退一步说，就算该笔资金没有操作股价的意向，但经过砸盘事件后，必将引起护盘资金的强烈反应，后期长江证券股价大涨的可能性非常大，因为主承销商东方证券包销了1.1亿股，再加上长江证券今年IPO的可能性非常大，因此其会极力护盘。这样前期被套资金可以从容选择时机退出，而不需耗费太多资金来进行拉升股价以便解套。

　　无损上市？

　　“本来公司计划今年在创新业务上加大力度的，比如新三板、融资融券等，但是现在肯定都要受到影响了。”上述东方证券人士指出。

　　不过东方证券副总裁王国斌对此似乎并不担心。“现在东方证券净资产超过100亿元，拿出十几个亿算什么！”他告诉本报记者，目前公司实际可以拿出的现金超过50亿元。

　　“事实上，我们从未担心过，说不定还能发一笔小财呢。”在王国斌看来，长江证券的基本面非常不错，正常情况下股价应该上行，“有人想坑我们，但是他的筹码能有多少呢？”

　　根据公告，东方证券持有的这笔股权将会逐步减持，但是具体在多长时间内减持完毕，相关人士并未给出明确期限。“放到明年也有可能，会计处理上，我们可以放到可售金融资产科目里面，不影响当期利润。”东方证券资产管理公司一位人士告诉记者。

　　在业界看来，此次事件也令东方证券上市出现变数。作为上海本地券商，东方证券一直在积极筹备通过IPO上市，但是2008年金融危机导致公司自营巨亏数十亿元，导致不符合连续三年盈利的要求，上市进程就此中断，因此今年业绩如何，对东方证券上市尤为关键。

　　“对于东方证券来说，肯定要赚钱出来，不然就是第二次砸了自己的招牌。”一位市场人士指出，增发搞成这样已经灰头土脸了，如果二级市场再亏了，让东方证券如何向市场交代？

　　3月9日，复牌当天，长江证券封于涨停板，报收在13.2元，东方证券略有浮盈。当天龙虎榜显示，机构博弈相当激烈，两家机构席位买入9700万元，三家机构则大举卖出1.56亿元。

　　“不可能出大事的，也不会耽误我们上市。”王国斌乐观地表示。

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