报告关键要素: 2010年,受券商佣金战影响,公司经纪业务收入下滑,再加上业务及管理费大幅增加,使得净利润在营业收入小幅增长的情况下仍出现下滑。但考虑到公司各项业务资格均已具备,未来随着新业务的不断开展,业务发展多元化趋势,维持公司“增持”评级。
事件: 国元证券公布2010年年报。2010年,公司实现营业收入22.42亿元,同比增加2.61%;归属于上市公司股东的净利润9.25亿元,同比减少10.80%;基本每股收益0.47元。
此外,公司还公布了2010年度利润分配预案:拟每10股派发现金3元(含税)。
点评: 业绩基本符合预期。我们认为,公司净利润下滑的主要原因是2010年,经纪业务价格战激烈,公司经纪业务收入下滑,再加上业务及管理费的大幅增加,使得净利润在营业收入小幅增长的情况下仍出现下滑。
从收入结构看,2010年,证券经纪业务仍是公司的主要收入来源、但占比趋于下滑,经纪业务收入占营业收入比重由上年的70.43%下降至54.68%,与行业整体情况类似;除经纪、资产管理业务外,其他业务收入占比均有所增加,其中:投行业务占比由上年的7.19%提升至12.53%、上升5.34个百分点,自营业务收入占比由上年的7.46%提升至10.88%、上升3.42个百分点,而资产管理业务收入占比则由上年的1.51%小幅下降至1.16%。
(作者:谢佩洁 )