4月1日，宏源证券宏观策略组发布二季度投资策略报告指出，未来通胀阴霾难散，调控之剑依然在悬，企业盈利增速将受通胀侵蚀而显著回落，因此建议投资方向从周期股转向低估值股及防御性的必需消费品。

　　宏源证券宏观策略组认为，二季度海外经济在政策退出预期增强下，复苏进程渐趋明朗；国际油价等输入型通胀因素预计将继续面临上行风险；国内投资结构转型，房地产调控背景下，以一二线中心城市土地财政主导的房地产投资和大规模基建投资转向保障房、三四线房地产及惠及民生的水利水电水运、城市轨道交通等基建投资，此消彼长投资难现显著回落。

　　因此，他们判断，通胀上行风险依然严峻，加上政府对经济增长预期有所下调，调控政策仍将以“通胀”为纲，在二季度很难看到调控由紧转松的可能性。

　　同时，报告还指出，企业盈利增速将受通胀侵蚀而显著回落。根据其盈利量化模型测算，非金融行业的盈利增长将由目前30-40%的高增速回落至2-3季度的10-15%的中性增速。即便总需求及企业主营收入不出现明显回落，通胀对企业毛利率，特别是制造业企业的侵蚀将会比较明显。

　　宏源证券宏观策略组建议，二季度投资方向需从周期股转向低估值股及防御性的必需消费品，并预计2季度股市运行区间将介于2600-3100。以历史平均水平比较来看，估值较低的行业包括金融、地产、石油石化和交通运输。医药、商业零售、食品饮料经历前期调整后，相对估值溢价已经显著回落，考虑到盈利增长的确定性，建议积极战略性建仓。

　　他们还认为，电力板块盈利已触历史低点，未来调价等政策催化因素下有望获得绝对收益。保障房等相关周期性板块预期已经相当充分，预计将在通胀趋势得到明显控制，调控政策出现实质性松动的4季度才会再次迎来表现机会，建议2季度回避。

　　宏源证券宏观策略组还建议，关注政策重点支持的主题性投资，包括生产性服务业、高油价成为常态下的投资机会、通航产业及央企、地方国企的重组和资产证券化带来的企业外延式增长机会。