我们将二季度地产行业评级从“中性”提高到“增持”。上调评级主要基于以下几点逻辑：

　　1、板块估值优势明显。从PE估值看，截至4月17日房地产板块整体估值为19.26倍。该市盈率水平较1月最低时的16.5倍有所上升，但依旧低于行业近三年的历史平均水平(40倍).

　　2、通胀问题存在争议。如果认同三季度末CPI回落，二季度应该加大地产配置；如果认为全年高通胀可能是持续现象，那么大盘地产股有可能因此具备相对收益，因持续高通胀下整体市场面临系统性风险，而截止4月17日房地产板块A股市场中市值排名第10，板块低估值、高增长预期使得行业下降幅度有限。而事实上，加息对地产板块杀伤力在减弱。

　　3、按照历史惯例，政策出现后3个月属于成交低点。按照这一规律二季度可能属于全年业绩最差预期形成阶段。在最差预期进入板块是相对安全的选择。

　　4、我们不排除二季度继续调控可能，但调控政策的实际杀伤力在逐步减弱。目前有可能已属于行业最差阶段。

　　基于以上逻辑和调控的长期性，我们二季度看好：1、产品符合调控政策、2010和2011年开工量保持高速增长的地产龙头企业。主要推荐万科A、保利地产、首开股份、荣盛发展和保障房建设企业；2、受调控影响较小、未来具备成长空间的商业地产，推荐金融街和世茂股份；3、盈利模式在A股地产企业中具备独特优势的京投银泰。