在2011年市场日均成交2500亿元的假设下，预计公司2011年、2012年净利润为43.1亿元、47.6亿元，对应每股收益1.72元及1.9元。目前公司股价对应2011年动态市盈率为22倍，与行业平均水平相当。因面临较大减持压力，公司今年以来股价跌幅已达30%，华茂股份公告将坚持不超过18亿元市值的广发股权，一季度已累计减持664万股，以目前价格计，公司仍将减持剩余约4800万股广发股权，占流通股本的6.3%。自2月解禁以来，深交所大宗交易平台已累计完成6453万广发股权的转让，占此次解禁股本的9%，未来仍面临较大的解禁压力，但考虑到公司未来较高的业绩成长性以及相对合理的估值水平，我们给予公司42元目标价，对应2011年动态市盈率25倍、市净率5.3倍。

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