3000点仿佛具有魔咒的效应，短短一个月间，大盘两度在此处受阻。5日晚间，央行选择在3月数据公布之前上调利率，这种打破常规的举动，或导致市场再次破位，或许“曲终人散”的时刻已经临近。

　　相对于月初的冲高回落，3月28日3000点冲关的失败更让我们担忧。市场已经没有了上一次的从容不迫，令人担心的事情也逐渐多了起来。抛开通胀形势等老生常谈的话题，市场内部结构的变化就很令人不安。沪综指受到银行、地产等指标股的支持，保持着强势反抽的状态，但深圳成指、综指已是弱势形态，更不必说中小板、创业板指数典型的破位下跌了，预计小盘股未来的调整之路还很漫长。通常小盘股的表现反映了市场人气的冷热，现在的情形显然表明市场人气已经涣散。

　　小盘股调整的最直接原因或源于小盘股自身，过高的估值与令人失望的成长性难以匹配，除了下跌消除泡沫基本别无他途。此时银行、地产勇敢地承担了维护指数的责任，但从实际效果看，其仅仅做到了自保，难以扭转趋势。大量题材股在最近一周回落，过去一个月来曾经不断轮炒的题材股，最近也只剩下稀有资源还在苦苦支撑，但该概念也难以持续吸引资金的关注，这或将成为绝唱。

　　在缺乏亮点的情况下，大盘指标股的表现相对就较为显眼。银行股的年报表现确有超预期的成分，客观上的低估值成为其被大力推荐的理由。然而，在经历了15%-20%左右的反弹后，银行股已上涨到敏感位置，客观上看，它们的确有理由冲破阻力，到达更高一点的位置，并且带动沪综指再冲3000点。但是即使成功，估计也很难调动市场人气，促成单边的上涨行情。基于历史上的教训，相信投资者对此也会怀有戒心。

　　地产股的情况与此类似，只是更多了一些政策疑虑。3月末是中央规定各地出台房价调控目标的截止日，但地方政府最终出台的目标与中央的精神存在明显差异，与百姓的期望更是相差甚远。我们预计地产调控还会有新动向，很难说到此为止。

　　通胀方面，输入型通胀压力仍然较大，央行选择在5日晚间加息，或许就表明通胀形势依旧十分严峻。我们认为，央行在公布数据之前采取提高利率的举措，很可能导致市场的再次破位。中长期来看，投资增速下降、消费下降、出口下降，三驾马车都可能会出现减速的迹象，由此所导致的结果可想而知。一直以来总有声音在强调流动性如何充裕，央行提准、加息只是被动行为。但是站在股市的角度来看，笔者真的没有感受到这种充裕性。

　　另外，从市场近期的表现来看，题材股趋冷是行情终止的标志。只是节前的反弹又让投资者躁动不安，这或许是出于对银行、地产板块上涨空间怀有期望，也或许是春季行情幅度太小大家都不过瘾，因此才会有曲终人不散的情况。然而客观现实毕竟无法改变，因此二季度我们还是要且战且退。