调价时间晚于预期，幅度适当缩减。

　　从两个层面来理解调价幅度的缩小。第一，既定的成品油定价机制有没有得到遵循，第二，在遵循既定的定价机制之后，由于原油价格涨到一定区间，导致炼油出现一定的亏损；如果第一层面是确定的，那即使炼油出现一定的亏损，对于石油石化的估值将会出现显著的提升。

　　中国石化炼油的盈亏平衡点上升到98-100美元/桶左右的实际采购价格。与之相对应的国际原油价格如Brent则应该在108-110美元/桶左右。

　　成品油定价机制变化可以预期。

　　根据我们的预测，中国石油10、11年的业绩分别为0.75、0.88元，中国石化10。、11年的业绩分别为0.88、0.97元，两个公司的估值非常便宜。并且从此次调价透露出现的信息来看，成品油定价机制在积极运转，并且成品油定价机制往更市场方向的前进也可以预期，建议积极配置！