我们的分析与判断：
1、我们的观点是，长期看好黄金，但年内存在调整的可能。黄金2011年将是宽幅震荡，年度重心有所上移的行情，对远期，比如2012年的行情，我们较为乐观。
年内调整的理由有以下几点：
一是2010年黄金投资需求降低2%，其中ETF需求大幅降低45%，我们认为这预示这投机资金对黄金短期看法发生了一定变化。
二是近期SPDR持仓继续下降，该ETF持仓通常领先于黄金价格，且每年ETFs买入都具有单季集中的重要特点。这一点在目前我们还没有看到契机。如果增仓不出现，我们认为持续大涨的概率就不是很大。
三是从基本面看，我们看到2010年全球黄金总需求增长9%，工业和珠宝需求都有大幅增加，但整体用量仍未达到2008年的水平。因此实际需求的增长还是比较弱的。
2、我们认为本年度黄金可能是宽幅震荡的震荡市，每一次下跌都是买入的机会，波段交易机会将反复出现。全球不稳定局势将在本年度剩下的时间中持续发酵，各种风险事件支持黄金价格在每次调整后反复上行。
3、黄金长期供应不充足， 2010年全球黄金总供给4108吨，增长2%。全球矿山产出仅增长9%至2543吨，循环用金供应下降1%至1653吨，而官方售金更是从2009年的30吨转为2010年的净买入87吨。
基本金属方面，我们认为近期以铜为代表的基本金属可能存在一定的调整压力。我们相对看好电解铝行业的短期表现，理由是在逐渐复产的周期初期，将推动业绩向好。
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