在政策调控趋紧，需求被压制，行业成交量出现较大幅度下滑背景下，国内开发商推盘均受到了不少影响，我们认为公司节奏相对较慢的深耕模式不会转变，反而原本去化周期较长，面临的资金回笼压力相对较轻，同时公司充足的账面现金更能支持其逆市拿地，进一步加大股权投资力度，充分发挥现有业务发展潜力。预计2011-2012年公司每股收益为0.35元、0.51元。每股RNAV值9.54元，目前股价6折价接近40%，继续看好公司未来发展前景，以及政策调控中的抗风险能力，维持“推荐”评级。