华夏基金2008-2010年营业收入分别为33.43/31.26/34.08亿元，净利润分别为12.24/11.08/10.06亿元，对中信证券营收贡献分别为18.88%/14.20%/12.26%；净利润贡献16.76%/ 12.34%/8.90%；EPS影响0.18/0.17/0.10元。

　　转让股权后，财务影响大于业务经营实质影响。本次转让后，公司未来并表主体范围缩小，但增加一次性收益75.63亿元，增厚期间业绩。但是，从中信证券主营业务结构来看，公司目前业务转型已显现，各业务板块均衡发展，作为行业创新的引领者，随着证券行业创新空间的拓展，其将饕餮行业创新的盛宴。而且，中信证券充裕的货币资金及成熟的运作经验亦为两融扩容、直投深化、新三板乃至国际板的推出奠定坚实的基础。

　　当前股价已隐含股权转让预期，即使以挂牌价格转让，中信证券估值已处行业板块最低端。剔除51%股权对公司业绩的影响，中信证券2008-2010年EPS分别为0.95/1.21/1.04元，不考虑一次性交易收入对报表的影响，预计2011-2013年中信证券EPS分别为0.76/0.87/1.03元，当前股价对应PE分别为16/14/12倍。维持“谨慎推荐”评级。