轰鸣的印钞机QE2将如期停下。4月28日，美联储在议息会议后宣布，美联储将维持“零利率”政策不变。尽管美联储并没有明确表示接下来还会有QE3出现，但伯南克在议息会议后表示道：“美联储将结合未来信息定期评估美联储持有证券的规模和结构，并在需要时做出调整，以最大程度推动就业并维持价格稳定。”伯南克的暧昧表态引发了市场的关注。此次议息会议又会产生哪些影响？

　　■专家解读

　　美国宽松货币政策拐点或临近

　　“尽管本次会议与市场预期差不多，但还是透露出美联储的两个政策信号。”山西证券宏观分析师伊磊认为，一个是在经济复苏与通胀的选择上，目前美联出仍然侧重前者，短期不会选择加息，但美联储已经开始关注通胀风险。其次，二次量化宽松政策不会提前终止，但并未表露出在结束之后采取进一步的量化宽松计划，这意味着宽松货币政策拐点或临近。

　　“虽然美联储对于美国经济复苏预期比较保守，但经济复苏和就业市场好转已经是确定之事，通胀率虽还未直接冲击到美国经济，不过已经开始对消费者信心产生影响，因此继续保持如此庞大的美联储资产规模，其必要性已经有所降低。6月份的议息会议将基本确定美国货币政策退出路线，短期内由于抵押贷款利率有所反弹，房地产市场依然疲弱，利率将继续被压低，所以预计加息至少在三季度末。6月底在QE2结束后，美联储可能逐步减少其所持有资产。”伊磊进一步指出。

　　而南证期货研发部经理陈钟则也对记者说，“美联储虽暗示不会骤然收紧货币政策，但已经提醒大家他们后市将重点关注通胀形势，如果通胀形势达到或超过美联储警戒位置时，我认为届时美联储将尾随欧洲央行步入加息周期，时间上我预期今年三季度末到四季度美联储加息的概率较大。”

　　此外，他进一步认为，弱势美元将继续维持下去。一方面是因为息差的存在，另一方面也因为美国国债问题尚未解决给市场带来一片悲观气氛。未来5月份如果美财政赤字以及美债问题依然不能解决的话，美元指数将大概率刷新历史新低。

　　不过，中邮证券策略分析师程毅敏则表示，短期还看不到美国加息的动因。“美国加息看通胀，而且通胀看的还是除掉食品和能源价格的核心CPI，目前来看美国核心CPI还不高。此外，伯南克已将维持接近零利率的‘较长时期’解释为‘至少在两三次利率会议后才考虑加息’，这是其去年3月抛出‘较长时期’说法以来的第一次。那么，根据美联储的议息会议时间安排，‘两三次利率会议后’意味着美联储最早将在今年11月或12月开始考量加息的可能性。”

　　除了何时加息，目前市场最为关注的是美国会不会在下半年推出QE3？业内人士认为，尽管美联储并没有明确表示接下来还会有QE3出现，但从伯南克的言论来看，QE3有或没有的可能性各占一半。美联储可能不会像前两轮量化宽松那样增加货币发行量，而可能仅仅是出售资产负债表上价值1.365万亿美元的不良资产，然后利用销售所得购买更多政府债。

　　此前，布林兄弟哈里曼(BBH)分析师早在3月下旬就指出，美联储仍旧面临着失业率高企的问题，可能会将其在6000亿美元购债计划下购买的国债中即将到期的部分进行展期，从而成为新的国债购买操作。上述措施将维持美联储的资产负债表规模，也相当于量化宽松政策，可以称其为“QE2.5”。

　　■股市影响

　　外围流动性波动成重要因素

　　受到美联储持续宽松信号的刺激，美元汇价全面走低，28日欧洲盘中，欧元兑美元自2009年12月以来首次突破1.48，美元指数则连续第八天下跌，逼近三年低点。从基本面来看，短期内美元缺乏支撑。主要对手欧元继续加息预期强烈，澳元、加元等商品货币以及新兴经济体的货币亦处于加息周期中，利差扩大十分不利于美元反转。而从技术面来看，美元指数的日线、周线、月线均处于下跌通道中，要扭转颓势并非易事。

　　那么，此次美联储宽松基调不旦痛击美元，还会对资本市场带来什么影响？“市场必然会产生资金流动性收缩弹性的过程，这意味着资金逐步减少。其实现在A股市场的下跌，除了来自估值方面的因素，也有来自对外围流动性波动的担忧。”程毅敏对记者表示道，今年更多的人关注的是国内货币政策的动向，而忽视了海外资金的动向。我举一个例子来说明：美元贬值，势必会使得资金更多地流入新兴市场，那么A股有可能成为热钱的聚集目标。我们知道银行资金受到上调存款准备金率的影响很大，而这些海外资金他们进入国内，或者通过信托、或者通过基金，最终这些资金的性质已经不再归属银行存款这一类，而是转变为同业存款，但是同业存款并不受上调存款准备金率的影响，这意味着这部分资金将形成一定程度的流动性来影响市场。目前来看，弱势美元下，意味着对新兴市场的流动性起到了支撑作用，但是需要关注的是美元走势预期的改变，这不一定体现为美元出现了反转的态势，而是一种预期，如果预期改变了就会对国内市场的流动性起到负面作用。

　　■宏观影响

　　加大国内货币政策调控难度

　　由于美元的持续走弱带动了大宗商品价格一路上扬，这势必将加剧全球性通胀格局。

　　中投证券宏观经济分析师李云洁就表示了担忧。“现在的状况和2008年非常类似，联储宽松而欧洲紧缩，经济向上而地缘政治不断，原油期货的金融属性或推动其继续上涨至基本面难以承受的水平，全球经济通胀失控到滞涨的风险增大。”她分析道，目前堆积在原油期货里面的投机资金(非商业净多头)已经为2008年的三倍。这次议息会议联储继续宽松，全球流动性宽松局面不改，资金或进一步借地缘政治之由将已经脱离基本面的油价推升至更高水平。

　　同时，她表示，下一次会议要到6月23日，因此这期间除非5月份希腊债务违约，不然美元都将贬值，商品强势。若利比亚冲突加剧或者中东和北非局势进一步恶化，资金或借机炒作原油价格，这样会对国内通胀可控的市场共识将产生极大的不利影响。

　　不过，陈钟则乐观认为，弱势美元未必会带来大宗商品价格上涨。“简单来讲因不少品种在前两年已经过度上涨，在中欧两大经济体都已进入加息周期后，全球经济复苏难言乐观，未来需求增速的下滑乃至负增长将直接打压商品价格，弱势美元的货币提振作用将不太明显，未来品种走势分化将比较严重。此外进入4月份，利比亚内战处于僵局，原油价格的上升却似乎失去了动力，目前处于横盘震荡的状态。这意味着，利比亚战局对于石油供给的影响已经得到了较为充分的消化。其实决定大宗商品价格最根本的因素还在于需求，目前来看没有出现需求旺盛的局面。”他表示道。

　　但在低利率情况下，未来一段时间弱势美元仍不会有太大改观，这可能为全球大宗商品价格的上涨继续推波助澜，并加剧国内物价上涨压力，从而进一步加大我国货币政策调控难度。

　　此外，作为我国最主要的储备货币，美元的持续下跌也将给我国外汇储备的保值增值带来压力。而美联储暂不加息的决定则将继续固化人民币汇率加速升值的趋势。中国外汇交易中心数据显示，昨日人民币对美元汇率中间价报6.499，一举突破6.5重要关口，创汇改以来新高。

　　本周关注

　　美联储4月议息会议结束

　　QE2维持不变

　　因临近QE2(第二轮量化宽松)计划结束日期(6月底)，美联储货币政策的后续变化备受市场关注。北京时间4月28日，为期两天的美联储议息会议结束，但本次美联储会后声明与3月份基本一致：维持基准利率、QE2计划和规模不变；伯南克在会后的新闻发布会上指出，美联储将按原计划在6月底完成6000亿美元的国债购买计划。

　　市场反应

　　股市：美股全线上涨

　　周三美股全线上涨，纳斯达克指数创下十年来的新高。美股开盘基本持平，在联邦公开市场委员会发表声明之后，美股转涨。截至收盘，道琼斯工业平均指数上涨95.59点，收于12690.96点，涨幅0.76%；纳斯达克综合指数上涨22.34点，收于2869.88点，涨幅0.78%。

　　商品：呈现普涨格局

　　美联储决议短期内对国际大宗商品走势形成利好，全球大宗商品呈现普涨格局。其中4月27日当天，纽约金价收报历史最高1517.1美元。

　　汇率：人民币再走强

　　美联储上述声明导致美元创三年来新低。美元指数一度跌破73点的关口，最低探至72.87点。与此同时，人民币兑美元汇率中间价为1美元兑人民币6.5051元，较上一交易日(6.5096)上升44个基点，刷新了前一个交易日新高。