上周大盘横盘震荡，周五上证指数一度失守2700点，但收盘时勉强收复。从行业指数来看，上周房地产、交运设备、有色金属等少数行业逆势走高，建筑建材、采掘与金融服务行业跌幅居前。

　　调控政策已进入观察期，但这并不意味着政策会出现松动，更不表明投资者的做多积极性能够明显调动起来。首先，通胀水平整体偏高仍将是下半年宏观经济的重要特征，第三季度CPI增速维持5%以上的可能性依然较大。其次，大家期待保障房投资下半年提速，进而提振固定资产投资，但目前来看存在较大的不确定性。

　　经济逐步放缓已是不争的事实。而周期性行业在A股中占据较大权重，这预示着上市公司整体盈利状况也将受到明显拖累。谨慎的机构投资者需要在观察中报业绩后作进一步的判断。与此同时，在IPO快速推进的背景下，A股资金面改善的难度也较大。

　　从估值上看，目前市场普遍关注到A股整体的估值水平逼近历史低位水平。但需要注意的是，如果剔除掉金融行业后，沪深300其他成份股的静态市盈率在22倍左右，与08年底18倍的水平仍有明显差距。

　　综合来看，大盘仍将呈现弱势震荡格局。建议投资者依然谨慎对待行情，保持偏低仓位。就行业而言，可适当关注前期调整充分的大消费行业以及成长预期明确、前期行情中被错杀的中小盘个股。