其实，就目前的市场来说，最主要的矛盾不在于估值，甚至不在于上市公司业绩今年会增加多少，明年会增加多少，而在于供求关系的全面失衡；次要矛盾则是在供求关系全面失衡的情况下，大盘的下跌动量没有得到充分释放。

　　其一，开年以来，沪深股市的日平均成交金额为2160亿元，比上年减少了5%，而流通市值则超过19万亿。流通市值相当于日均成交额的88倍，为历史上的第二低。2010年为78倍，大盘都还无起色。要想在88倍水平上形成所谓估值底，难度可想而知。

　　其二，根据市场存量资金测算，5月市场存量资金减少了400多亿元，这是近一年来的首次下降。而截至5月末，沪深股市的各项融资额已接近4400亿元。一方面是资金的不断减少，另一方面是股票供给的不断增加。供求失衡状况日趋严重。这种情况下，年内还将推出国际板，必将导致供求状况进一步失衡。

　　其三，市场资金存量不足以推动大盘上涨的时候，要形成底部，唯一可行的就是通过调整，将下跌动量充分释放。而到目前为止，上证指数已跌到年内最低点，深市的4大指数(成指、综指、中小板、创业板)均已创出新低，但据我们测算，2661点到3067点入市的资金仅回吐了75%，表明大量机构依然在持股待涨，下跌动量没有充分释放。

　　其四，下跌动量释放不充分导致了两个结果：一是市场无法获得上涨动力；二是上升阻力无法减少。

　　5月份，我们谈到2319点和2661点形成的上升趋势线时，曾说过这样两段话：一段是“大盘跌到上升趋势线时，却没有迅速弹起，表明这条趋势线只是一条棉线，而非弹性十足的钢丝”；一段是“只有放得下，才能拿得起”。而目前的情况与当时所说的如出一辙。