押宝政策放松而博反弹，风险很大。从去年底公布年度策略《积极防御》以来，我们一直强调，今年是转型的痛苦期，政策存在外生性和复杂性。考虑到严控物价、房价的重要性及其对宏观调控的影响，很难期待政策会像去年一样内生性放松。我们判断，降速转弯符合政府意图，压通胀、促转型。