公司 1-5 月份的订单维持饱满，半年经营情况较好；三季度是历年的淡季，公司在需求放缓过程加快产能布局，为未来增长潜力打下坚实基础，我们预计四季度开始公司将重拾增长之路。

　　投资要点：

　　重卡与工程机械行业增速承压，公司重轴业务仍有望实现20%增长。

　　公司1-5 月月均收入1.7 亿元，同比增速30%左右，6 月进入历年淡季，预计9 月重回旺季，期间将通过开发售后市场进行补充。预计11年实现重轴销量60 万支，同比增长21%，实现收入13 亿元。公司重轴竞争优势持续巩固，10 年公司落实产能布局与就近配套的战略规划，我们预计12 年将进入新的收获期，重轴11-13 年EPS 的贡献分别高达0.43、0.52、0.63 元。

　　轻卡曲轴、中卡曲轴和轿车曲轴已经完成产品开发和产品配套，12 年将是产能释放时点。公司轻型曲轴目前供应的高端轻卡，在12 年以后陆续放量；轿车曲轴签订了包括北汽奔驰、广汽菲亚特、北汽萨博、北汽福田、上汽轿柴等轿车品牌，12 年放量明确，预计25 万辆以上；中卡曲轴新增市场主要面向中卡为主的印度市场，配套方为利兰公司。

　　公司战略清晰，稳步发展，竞争优势持续保持领先。公司十二五规划实现销量300 万支曲轴、600 万支连杆，收入规模超过70 亿元，年均收入增速接近30%。乐观估计11 年收入接近20 亿，利润将超过3 亿元；12 年轿车、轻型曲轴上量，夯实规模、量增利增，同时出口和维修市场将得到挖掘；12 年以后涉足船用曲轴领域，实现量变到质变。

　　投资建议：基于预期，我们预测11-13 年EPS 为0.57 元、0.86 元、1.31 元。我们看好公司未来成为全球曲轴龙头的潜力，给予11 年合理估值32 倍，维持6-12 个月目标价18 元，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：经济放缓影响重卡销量、原材料成本上升，将影响公司盈利不达预期。

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