对于研究所和投行信息隔离的问题，国信证券称，公司建立了严格的信息隔离机制，有效控制、隔离信息在研究所和其他部门间的不当流动，防范利益冲突。研究所所推报告，均在规定的静默期结束后推出，属于自然覆盖不存在违反信息隔离制度情况。关于和创投机构“和泰成长”是否存在利益输送问题，国信证券称仅是“和泰成长”的财务顾问，提供合规顾问服务；“和泰成长”自主运作，按其章程对投资事项独立决策。

　　媒体提到的保荐后部分项目破发，国信证券称，由于股市持续下跌，很多新股都出现破发这是发行制度市场化推进的必然现象。

　　关于深圳泰然九路营业部是否存在利用资讯服务操纵股价问题，公司回应称“泰九内参”的消息全部由合规渠道获得，不存在内幕交易情况；投资顾问服务建立严密的管理流程和制度，不存在“串通上市公司和机构客户操纵股价”问题。

　　桔生淮北则为枳

　　从国信证券的回应中，我们可以看出券商“保荐＋直投”模式大致存在的几种问题，归结起来就是如何处理好保荐人、研究部门和直投机构的关系。

　　统计显示，2010年349家公司在A股发行上市，筹资总额达4783亿元，中国已成为全球最重要融资市场之一。尽管如此，直接融资规模仍不足以改变券商投行业务的格局。

　　虽然在去年一级市场火爆的行情下多家券商投行业务收入创下历史新高，但不容忽视的是，目前投行业务在券商营业收入占比平均水平为10%左右，远低于国际水平。

　　投中集团研究院冯坡告诉本报记者，在国际市场上，券商投行业务发展比较成熟，资本市场化程度较高。“这和我国的区别在于，我国企业上市需要发审委批准，而国际市场上采取的是备案制，投资者根据企业信息披露程度，决定选择什么样的企业。”

　　这种观点获得武汉科技大学金融证券研究所所长董登新的赞同。他告诉本报记者，美国实行备案制，企业上市后，信息一经披露，查出信息造假或者被举报，一经证实，所有当事人都要坐牢。“中国概念股在美国遭遇围剿，这和企业的不适应有关中国企业习惯于上市前比较严格的监管，在美国就很难度过事后监管这一关。”

　　朗威投资管理公司董事长龙威则从另外的角度给出论述。他表示，根本上还是缘于投资理念不同。国内更加重视熟人文化，是消息市；国外市场更加注重技术面和基本面分析，注重财务报表和技术分析。

　　重视事后监管

　　董登新指出，券商“直投＋保荐”模式，本来是一件好事情，如果在信息没有造假的情况下，券商用直投来保证信心，以自家身价来为企业成长性做担保，现在变味主要因为当事人的诚信及有效监督的缺失。

　　他表示，国际上券商的业务之间都成功建立了防火墙，规范业务操作程序。“我们则较为重视上市前的资料调查，而缺乏事后的有效监督，重心放在了过会和审核环节，对于上市后的监管薄弱。”

　　董登新称，加强监管要打击信息造价和欺诈，在业务规范方面，要加大法律的惩处力度，同时使用经济的处罚手段。

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