这是一次战略性的“暂停”，只因重大资产重组才是西南证券（600369.SH）的头等大事。
2011年6月21日，西南证券一纸公告称，根据相关监管规定，在与国都证券的重大重组事项获得中国证监会批准前，西南证券将暂停增资控股西南期货。此时，距离西南证券停牌谋划重大事
项停牌时间已经接近四个月。
“我有一种预感，西南证券吸收合并国都证券的方案很快就会面世了。”这是重庆某证券营业部高管看到西南证券公告后的第一反应。
上述券商高管的预感来自于两年多前相似的一幕。2008年10月，为确保西南证券尽快完成借壳，西南证券股东曾经“战略性”的否决掉增资西南期货的决议，正是在此之后，西南证券借壳的进程陡然提速，并很快在2009年2月26日华丽的登陆A股市场。
“注意公告中的暂停两字，这不是说放弃增资西南期货。”一位接近西南证券的人士表示，预计重大资产重组尘埃落定之后，西南期货、国都期货何去何从将很快见分晓。
各有千秋的控股对象
在上市前“战略性否决”增资西南期货后，西南证券在完成60亿元再融资后再度出手。
2011年1月，西南证券抛出对西南期货的收购方案，拟以9863万元对西南期货增资，将西南期货注册资本由3000万元增加到1亿元，西南证券将占增资后西南期货70%股权。
与上市前否决掉的增资方案相比，本次1.41元/股的增资价格较前次1.15元/股的价格有所提高，但未曾料到的是，待西南证券今年3月抛出吸收合并国都证券的意向后，一个问题旋即产生，即西南证券如何才能满足对期货公司“一参一控”的要求。
按照中国证监会颁布的《关于规范控股、参股期货公司有关问题的规定》，同一主体控股和参股期货公司的数量不得超过两家，其中控股期货公司的数量不得超过一家。对于西南证券而言，由于收购对象国都证券下面已经控股国都期货，此时再按照原计划控股西南期货70%股权，将不满足期货“一参一控”的规定。
如果只能在二者之中选择一家控股，西南期货、国都期货谁更适合西南证券呢？
“西南期货、国都期货应该说是各有千秋。”重庆一期货界人士表示，西南期货从名称上与西南证券是“绝配”，但国都期货从资质和规模而言更好。例如，从资质而言，国都证券是中金所的交易结算会员，但西南期货甚至尚未得到中金所的连结算会员资格。从营业部数量来看，国都证券总部在北京，目前在大连、郑州和上海分别设有1家营业部，而西南期货总部在重庆，仅在上海设有1家营业部。
公开资料显示，国都期货注册资本2亿元，其62.31%的股份为国都证券持有，另外37.69%的股份由中诚信托持有。而西南期货注册资本仅为3000万元，重庆开发投资公司持股99%、重庆万南铁路公司持股1%。
“一参一控”悬疑待解
“如果西南证券把西南期货放到本次的重大资产重组过程当中，耗费的时间肯定会更拉长。”一位重庆证券营业部高管说道，现在西南证券将期货这一块暂时搁置，显然是希望能尽快地完成对国都证券的吸收合并事宜。
而一旦西南证券完成对国都证券的吸收合并，西南证券将得以持有国都期货62.31%的股权，进而顺利跻身控股股东地位。届时，面对尚未有任何有股份的西南期货，西南证券无疑可以做到“进退自如”。
从二级市场的预期来看，在西南证券合收合并国都证券后，受制于监管部门“一参一控“的规定，西南证券不可能同时控股西南期货与国都期货。一种可能是，若西南证券选择控股国都期货，那么它可能选择参股或者放弃参股西南期货，另一种可能是，若西南证券选择控股西南期货，它会先转让国都证券部分甚至全部股权退出控股地位，再转身控股西南期货。
但在重庆，一种大胆的猜想正隐隐浮现在当地资本界人士脑海中。
显然，在国都期货和西南期货当中二选一不是西南证券乃至重庆的最佳选择。在过去的几年当中，重庆一直孜孜以求地追逐着“长江上游金融中心”的地位，在主政官员的脑海当中，证券和期货无疑都将是两股重要的支柱性力量，“做大做强证券、期货”的思路一直贯穿于西南证券等金融机构发展路线当中，而西南证券吸收合并国都证券便是最好的证明。
“期贷公司跟证券公司有一点相似，那就是得营业部得天下。”一位浸淫重庆资本市场多年的人士说道，一旦西南证券完成对国都证券的吸收合并，无论改名为“西证期货”还是其他，都没有一个名称能像西南期货这样适合西南证券，在这样的情况下，在西南证券完成对国都证券的吸收合并之后，西南期货极有可能启动与国都期货的合并事宜，而这无疑将是“一个最完美的选择”。 (来源：21世纪网)
(责任编辑：sohustock)
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