许小年：中国改革出现停顿和倒退
　　许小年上周六在京发表演讲呼吁改革破局。在回答凤凰网财经提问时，他表示，过去的几年，中国的改革出现停顿和倒退。
　　许小年表示，当政府成为一个利益集团时，我们就看到改革停顿了，因为这种半管制半市场状态对于政府来说是最优的。寻租不够了，现在是造租，许小年说，政府从初期的改革推动者变成了现状的维护者。他表示改革的重点应该是政府少管、退出。
　　在与凤凰网财经对话时，许小年表示，中国的改革证明了市场的力量，证明了中国老百姓的创造力，证明了中国企业家的活力，没有什么奇迹，跟世界上其他国家的经济发展经验都是一样的。
　　许小年演讲中还对当下的仇富现象作了分析。这种怨恨是对所有成功者的怨恨。他表示，企业家是一群具有特殊才能的人，这些人对机会的把握、对机会的前瞻性判断，长于一般人，但是我们民众分不出来，
　　不知道哪些企业家是因为自身才能的成功，哪些企业家是因为官商勾结的成功，因此碰到富人就骂。

　　索罗斯：拯救欧元须用B计划
　　欧洲债务危机在所难免，拯救欧元必须采用B计划。--美国亿万富翁、金融大鳄索罗斯一针见血的给出了拯救欧债危机的药方。
　　索罗斯表示，希腊正朝债务违约或是欧元汇率贬值发展，后果难以估算。尽管欧盟决策者不断祭出各种绝望的措施来争取时间，但时间还是不站在他们这一边。
　　因此，索罗斯认为，若想扭转这个看似难以避免的过程，希腊与欧元区必须紧急采取B计划，或许希腊仍不免债务违约，但至少可以有计划地进行，以免欧债之火继续向其它国家蔓延。
　　有趣的是，索罗斯将欧元区及欧元危机的爆发归咎于德国的自私及不作为。索罗斯指出，当年德国之所以愿意多付出一些代价来调和欧盟各国利益冲突，促成欧盟签订《马斯特里赫特条约》，以及实施统一的货币联盟及使用欧元，主要原因是着眼于必须加强整合欧洲势力，以便趁着苏联解体，完成东西德统一的历史任务。
　　他指出，遗憾的是，现在德国统一已经稳固，再加上雷曼兄弟倒闭后，德国总理默克尔坚持各国自扫门前雪，自行维系本国金融体制安危，由此埋下了今日欧元危机的祸患。金融危机不仅让欧盟各国信贷信誉大打折扣，一分为债权国与债务国两大阵营，有如龟兔赛跑，还让德国的态度出现一百八十度转变， 从欧洲整合的主要推动者，摇身一变为主要反对者。

　　皮海洲：老百姓需要捂紧口袋 远离A股市场
　　中国股市是一个圈钱市，而不是一个适合投资者投资的市场。在这个市场里，圈钱是第一位的，新股发行与再融资，加上无休无止的限售股解禁与套现，中国股市在相当长一段时间里都不会成为适合老百姓投资的场所。老百姓要抵抗通胀，最应该要做的第一件事情就是捂紧口袋，远离中国股市。
　　在近日举行的2011中国金融投资夏季峰会上，中国证监会研究中心主任祁斌建议老百姓用股权性投资抵抗通胀，让老百姓的投资与经济的成长挂钩。
　　在高通胀的背景下，老百姓如何抵抗通胀，这确实是一个令人关心的话题。但祁斌建议老百姓用股权性投资来抵抗通胀，这显然不是一个可行的办法。虽然就全世界范围而言，抗通胀最好的办法是股权性投资，但就中国的国情而论，股权性投资绝对不是老百姓抵抗通胀的有效办法。老百姓进行股权投资，不仅不能抵抗通胀，也许还会招来更大的投资损失。
　　进行股权性投资，对于普通老百姓来说，就是投资股票的二级市场。目前上市公司的原始股是最能赚钱的，股票一上市，原始股东们一夜暴富，这当然可以抵抗通胀。但作为普通的老百姓来说，要投资原始股比登天还难。即便是上市公司的职工，其原始股都要被强制收回。
　　而投资一级市场就是打新股，普通老百姓同样很难获得必要的投资收益。而在行情看好之时，新股中签者是可以获得一定的收益，但投资者要中签却是难上加难。而行情不好之时，新股面临着破发的命运，投资者中签如中刀。因此，在一级市场打新股，对于普通老百姓来说，正印证了那句俗话：捉鸡不成，反蚀一把米。
　　所以，进行股权性投资，最后留给老百姓的就只有二级市场。但中国股市的二级市场是没有抵抗通胀功能的。即便是在宏观形势大好的背景下，投资者也很难在股市里获得必要的投资收益；而在高通胀的背景下，二级市场更是只会加大投资者的投资风险。在这个市场里，圈钱是第一位的，新股发行与再融资，加上无休无止的限售股解禁与套现，中国股市在相当长一段时间里都不会成为适合老百姓投资的场所。一个很明显的现实是，去年我国的GDP高达10.3%，位居世界前列，但A股市场却下跌了14.3%，在全球股市中名列倒数第三，仅强于身陷欧债危机的希腊和西班牙。在这个现象的背后却是A股市场去年实现融资1.02万亿元，位居世界首位。而今年上半年，A股市场的形势同样并不乐观。投资者的亏损面接近8成，就连投资基金也巨亏了4398亿元。

　　张庭宾：欧美货币决战或已开始
　　一个悬念已经揭晓：美元与欧元之间的货币决战已经开始。
　　6月9日，笔者曾在本专栏提出过一个判断：欧元和美元正面临是决战还是暂时妥协的选择。当时，希腊正深陷主权债务危机，而支持国际货币基金组织(IMF)和欧盟救助希腊的主要推手IMF前总裁卡恩，在关键时刻离奇地中招性侵门。6~8日，德国总理默克尔访问美国，很可能是寻找最后妥协的可能--美国支持欧盟推举的IMF候选人，而欧洲抛出黄金打压金价。
　　该文提出的双方妥协的两个最直接的信号是：一是在2~3周内，美国宣布同意欧洲人继任IMF的总裁。如果这个消息出来，则妥协达成。二是国际黄金价格将受到欧洲央行黄金抛压的打击，金价大挫。
　　人们没有等到第一个信号，美国始终未正面同意或欢迎欧盟推举的候选人--法国财长拉加德。而与拉加德竞争的另一个候选人，是来自墨西哥的央行行长卡斯滕斯。鉴于墨西哥与美国同属北美自由贸易区的特殊关系，可以看作这是美国推举的代理人。由此可见，当时的妥协未能达成。
　　6月28日，拉加德当选为IMF的新总裁，这与美国无关，而是欧洲积极外交的结果，美国可谓被动接受。如果说美国在其中发挥了什么作用，那就是美国自私的直接印钞票的量化宽松政策，连累卡斯腾斯受到负面影响，实际帮助了拉加德的当选。
　　进一步证实欧美谈判破裂的是黄金价格走势。虽然国际金价一度下跌到1479美元，但上周强烈反转，彻底扭转下行线--这明显意味着欧盟没有抛出大量黄金储备。
　　而最新的消息证明了这一点。欧洲央行7月6日公布的数据显示，截至7月1日的一周，欧元区各央行黄金储备劲增125.81亿欧元，按现价折合375吨。换言之，欧洲央行不仅没有抛出黄金，而是新增了，这是没有异议的决战信号。
　　美元立刻还以颜色。7月6日，此轮美元进攻欧元的急先锋--穆迪将葡萄牙的评级连降四级，从Baa1降至Ba2(相当于其他评级机构从BBB+降至BB)，降至垃圾级。并警告称，葡萄牙在2013年以后的一段时期无法以可持续的利率从市场融资的可能性越来越大。这是美元的反手一剑。
　　更让市场对美元和欧元决战感到山雨欲来风满楼的是，上周国际清算银行(BIS)的年报显示，从2010年3月31日至2011年3月31日，BIS的黄金储备降低了大约635吨，国际清算银行证实，其年报中披露的黄金储备价值下降，代表着客户(相关国央行)将所持黄金提出BIS，转移至其他地方。与往年数据比较显示，2010~2011年的支取规模是10年来最大的。
　　需要说明的是，国际清算银行居于当今货币体系的核心。各国央行一年中将635吨黄金撤出国际清算银行，说明他们对当今信用纸币体系正在失去信心。
　　时至今日，欧元与美元的最后决战已经难以避免，因为谁都不能再退一步，欧元如果再退一步就是欧元解体；而美元如果不能击溃欧元，则美元也将退无可退，面临崩溃。尽管自从1999年欧元诞生以来，双方一直都在明争暗斗，双方也都很清楚迟早要决战。
　　欧元与美元竞争的本质是，欧盟拒绝美元通过贬值的方式，稀释和洗劫欧盟的财富积累。1999年元旦，在GDP已接近美国，黄金储备比美国多近1/3的支持下，在多年经济一体化的努力之后，欧元诞生。
　　欧元诞生对欧洲各国的意义是极为重大的。1。极大地降低了浮动汇率所带来的巨大交易成本；2。欧元成为全球交易和储备货币，就可以避免被美国征收高昂的铸币税。
　　不出几年，欧元对美元信用纸币体系形成重大挑战。因为美元信用体系的不断膨胀衍生，形成了比GDP高约40倍的金融衍生品和高近7倍的资产证券化，靠的就是在一个封闭体系中吹气球。欧元诞生等于刺破了这个气球，并分流美元气球的流动性。
　　简单地说，当欧元诞生并成长为美元的挑战者后，美国虚拟金融泡沫一定会破灭，必然会遭遇金融危机。笔者在2006年初预测美国未来两年很可能发生金融危机，2006年5月指出金本位回归的可能性，就是依据这个根本逻辑，次贷危机和次贷CDS的破灭不过是其发生危机时的表征而已。
　　如果接下来欧元美元决战升级，美国仍然会利用其独有的金融进攻性力量，不断打击欧元的软肋--希腊、爱尔兰、葡萄牙、西班牙、意大利等主权债，通过降低其评级，引发主权债务危机，以摧毁欧元的信心，令欧元解体；而欧元则会采取防御战略--推动各国削减财政赤字，以恢复收支平衡；利用欧洲各国央行名义黄金储备比美国多3000吨的优势(更何况美国8100吨黄金存在失踪悬疑)，购买黄金推高国际金价，进而提高欧洲央行的黄金储备价值，以对冲消化债务增长的压力。

　　兰恒敏：调控何时松绑
央行加息以后，许多机构预测调控已经接近尾声，判断政策会有某种程度的松绑。其实，这只是大家饱受压制后盼望喘口气的美好愿望而已。在通胀底下推，猪肉天上飞的情况下，指望政策松绑显然有点奢侈。
　　温总理在陕西调研时重申，稳定物价总水平仍是宏观调控的首要任务，并坚持宏观调控的取向不变。周小川也在最近出版的《中国金融》杂志上强调落实稳健货币政策，更加突出和重视物价稳定目标。明白一致的信号是：货币政策仍将延续偏紧基调。

　　那么机构的乐观预测从何而来？当前的调控基调与以前相比没有一点变化吗？
　　变化还是有的。在此前的评论中，笔者一再申明过分倚重提高存准率、忽视利率调整的调控大思路，只能硬性回收流动性，不利于减轻通胀内在压力，并且会加剧资金争夺，人为推高实际利率，加剧中小企业经营困难的观点。从目前情况看，上述预言很不幸成为了事实。
　　6日中国人民银行宣布上调利率以后，周小川在多个场合的发言发生了微妙的变化，譬如承认负利率会扭曲宏观调控的效果，认为应该重视和解决中小企业融资难问题等。这表明，央行对提高存准率和提高利率两条腿调控的原有调控方式有了新的认识，开始认识到大幅粗暴提高存准率的弊端，对负利率的恶果有了一定的认识，更加注重以利率为主的价格调控手段。
　　但是如果就此以为央行的调控思路和调控方式有了什么大的转变，那就想当然了。央行历来是比较犟的。对上述问题，央行虽然有了某种程度的认识，但在行动上，目前的调控节奏依然是存准率和利率交替上升。只有央行停止提高存准率，同时维持利率上升，才能说明央行的调控思路发生了较大变化。
　　从紧的货币政策什么时候会放松呢？
　　目前PMI和出口等指标缓慢回落，CPI却创出3年内新高。这个新高会不会是最高？没有人敢肯定---只有出现第二个低点，这个高点才有可能成为最高。在此晦暗不清的形势下，央行不会贸然放松调控的力度，一定要等CPI出现第二个低点时才有松绑的可能。
　　央行放松调控力度，除了要考虑国内外环境和企业的承受能力外，有一个指标可能更具决定意义：物价和利率之差。如果物价下降，利率上升，两者之差接近于零，则表明通胀的内部压力得到有效消解，调控才有放松的基础。此前我们看到，存准率连续上调，CPI却创出新高，关键问题就是利率调整滞后。只要负利率一直存在，资金增值的压力冲动就始终存在，资金就会在我们意想不到的行业或产品上推高物价，调控就要继续四处灭火，没有放松的可能。

　　何志成：下周全球市场可能天翻地覆
　　上周末，美国非农数据表现大幅弱于预期，失业率再创新高，说明美国经济仍很脆弱，美元指数近期很难出现突破性走势。但非农数据公布后非美货币表现各异，强弱不一，说明影响目前市场的短线因素并非美国经济，欧元区的麻烦可能更大。数据公布后，黄金涨了20美金左右，那是因为全球市场避险情绪的回归，它与息差交易货币板块的整体回落是一致的。这说明，现在欧元和美元都不让人放心，市场不得不选择黄金避险；而欧元在数据公布后呈现冲高回落态势，总体维持了数据公布前的跌势，说明欧元区的基本面比美国更坏。
　　值得提醒的是：非农数据公布后，全球股市则大幅度下跌，显示投资者对未来全球市场发生重大风险事件的警惕。这种谨慎情绪将在未来10天左右继续压制全球股市，同时对中国股市走出突破性行情构成压力。
　　市场最警惕的风险源仍然来自于欧元区，上周末欧元逢利好而下跌，说明欧元的中长期趋势很难好转。从基本面分析，上周末下午，市场风传意大利财长因为该国债务缠身而想辞职，这个消息显然比美国非农数据不好对市场的影响更严厉。必须承认，如果意大利也卷入债务危机，对欧元的打击将是致命性的，欧元表现因此将比美元更差。据悉，意大利银行业对希腊的贷款最多，债务占比最高，而意大利政府自身的债务则高达1.89万亿欧元，占该国国内生产总值比重约119%，比希腊高出数倍，远高于欧盟《稳定与增长公约》规定的上限，且超过国际安全警戒线60%的近两倍。应该说，意大利发生债务违约是迟早的事。可以这样判断：如果希腊债务危机爆发，意大利将是第一个被拖下水的欧洲国家，如果希腊债务危机被暂时掩盖，意大利则可能成为第一个爆发债务危机的欧元区国家。它的债务数字巨大，近期就将有大笔到期，看它怎么办？意大利财长若真的辞职，说明情况已经十分严峻，该国债务危机将在一个月内爆发。
　　欧债危机严重，美国那边也不闲着。美国上周末非农数据不好预示着美国爆发债务危机或选择性违约（拖欠几天付利息）的可能性将加大。为什么？美国经济不振，靠什么还债，借的越多越麻烦。美国国会的共和党议员们又有理由挑刺了。
　　美国公债曾被全球投资者视为是最安全的资产，过去很长时间，全球市场稍有风吹草动，大量资金就蜂拥到美国国债市场避险。但由于美国国会迟迟不通过提高美国债务上限的议案，到8月2日，美国财政部很可能再次没有钱偿付到期债务的本息。而一旦美国出现债务违约，不仅会损害投资者对美国公债的信心，更会使评级机构调降美国AAA的主权债信评级--如同过去几个月以来它们对欧洲猪五国一再地调降评级。标普近日表示，如果美国国会不能在本月内达成提高债务上限的新法案，有可能导致美国政府违约，将立即对美国主权债给予最低评级，从AAA直降到D级。穆迪公司也称，如果美国在7月中之前不能就提高举债上限取得进展，将把美国的债信评等列入降级观察名单。如果是这样，即使只有短暂违约预期，全球市场也会重新考虑美元地位以及美元资产的安全性，全球股市和美元也要暴跌一把。
　　从市场操作规律看，国际评级机构不可能等到8月2号，全球投资者更可能不等8月2号。我预测，从下周初到7月下旬的每一天，对美国政府和美国的债券市场都是关键点，都是鬼门关，市场随时可能听到国际评级机构突然调降美国国债级别的消息--当然我们不希望这样。如果等到这一消息突然间传出，对全球各国的打击将极大，不亚于欧债危机被爆炒的2010年11月，虽然其影响可能很短暂。
　　美债危机真的爆发或被恶意地爆炒，美国政府将立即开始救美元战役，美国国会也可能因为爱国者的逼迫而立即通过债务上限新法案，甚至美联储都有可能推出QE3救市。而美元将立即出现大反弹。因此预计，下周以及下下周的全球市场注定会有这样一次天翻地覆般的表演。
　　但是，分析美元的中长期走势必须对美国经济和政治局势做出客观的判断：近期美国经济数据不好，与美国的政治相关，焦点就在共和党希望在大选前给奥巴马政府添麻烦，故意为通过债务上限新法案设置障碍。而债务上限问题不解决，美国就无法借新债还旧债，美国政府也无法对疲弱的经济实施积极的财政政策，美国的企业家会很谨慎，不敢追加投资上新项目，美国的就业市场怎么改善。因此说，美国现在是政治决定经济，但未来会回归经济决定政治。经济数据的下滑可能是好事，因为它会对共和党议员形成舆论压力。我仍然相信未来20天以内，美国国会议员将通过债务上限上调的新法案，而在债务上限提高后美国经济和市场的信心将得到提振，投资会增加，就业市场自然会好转。我此前曾经多次预测，奥巴马明年获得连任几乎是板上钉钉的事情，他的人气很难被共和党压制，他的努力也能够使美国经济获得好转。从美国近代史看，接近大选的一年都是美国经济发生巨变的一年，政府刺激经济的动力增强，经济复苏加快的概率大。上周美国失业率高达9.2%，这个数据是不能保证奥巴马当选的，因此他必须想办法尽快地降低失业率。纵观美国近代史，失业率若维持在7%以上，没有一位现任总统是可以连任的，反过来说，正因为现在就业数据极差，美国未来失业率大幅度降低的空间才更大--物极必反。可以预期，7月底前关于债务上限的谈判将取得实质性进展，美元也将度过债务危机大关。而若如此，7月更不能的6月失业率9.2%也许就是今年甚至明年的最高点，未来的就业市场将见底回升，美元有可能在下半年尤其是四季度出现反转。
　　但是，短线市场阴云密布，需要谨慎防范。在操作上必须坚持极轻的仓位，同时要在最安全的价位附近进场，还要严格止损或做好对冲盘。要相信未来十几天的市场将以震荡市为主，做错了是能够回来的，但震荡起来可能有些吓人，仓位重了，有可能爆仓。
　　在经历了大幅度震荡之后--这几乎是肯定的，中长线的全球市场有可能迎来美元指数与全球股市的联袂上涨局面，尤其是美国股市。美国经济在下半年加快复苏应该是大概率事件，大宗商品市场也将在短暂下跌后恢复上涨，尤其是油价。黄金则可能出现相反走势，因为美国债券市场的回暖会令黄金避险需求减少，黄金在7月--8月会出现冲高回落走势，预计今年黄金的顶部区域大约在1600整数位附近，时间点就可能在7月底。中国股市应该在全球市场重大风险源被彻底地压制住之后才可能获得真正的上涨动力，届时中国的宏观调控政策也会出现真正的微调，而这个时间点，大约要在7月底甚至8月初了。