经济“软着陆”及通胀压力见顶的乐观预期已推动行情运行至2800 点附近，部分板块开始面临回调压力，而且一些不利因素也增加了投资者的顾虑。我们认为，乐观预期兑现的可能性较大，不过，在乐观预期得到进一步验证之前，投资者的谨慎观望情绪不易消除。此外，就外围形势而言，预计美国债务上限与欧债问题都将向积极方向发展，但在事态明朗之前，投资者倾向于保持谨慎观望。而从盘面来看，此前行情中表现较强的建材、化工、食品饮料、医药等行业及创业板均有休整的需要。目前市场缺乏持续性的热点板块，也不利于场外资金的入场。

　　总体来看，大盘短期缺乏做多积极性，震荡整固仍是近期行情的主要运行特征。不过，基于经济“软着陆”及通胀压力温和减轻的预期，市场震荡上行趋势依然值得期待。一旦投资者观察到调控政策在力度与节奏上发生积极变化，做多信心仍将得到提振。乐观来看，当前市场的反复震荡正好给投资者提供了逢低布局后续行情的时机。

　　就具体行业配臵而言，基于下半年保障房及水利建设拉动投资的特征，周期性行业中具备明显估值优势的化工、工程机械、建筑建材及采掘行业仍值得逢低关注。与此同时，符合经济转型趋势的大消费与新兴产业重新进入了主流资金的视野，相比起周期性行业，其增长前景更为确定。凭借政策的积极支持，其反复活跃应该是下半年行情的重要特征。