从6月20日见底以来，短短12个交易日，上证从2610.99反弹最高至2818.14，涨幅达7.93%，而同期深成指反弹幅度达10.61%，中小板综指和创业板指数则一马当先，分别反弹13.56%和13%，体现出很强的走势弹性。

　　从技术面来看，上证指数下一个目标是5月中旬的整理平台，而深成指目前则已超越该平台，领先上证指数一个时间级别。继周一放量上涨后，昨日市场出现调整，但幅度不大，基本上在周一收盘高点附近做小幅整理，而且总成交量保持在2300亿规模，体现出一定的强度。值得关注的是，中小板综指和创业板指数还在继续走高，这是反弹仍将继续的一个重要信号。

　　政策信号不容忽视

　　此次反弹行情，始于温总理在英国《金融时报》所发表的关于国内通胀受到初步控制的文章，但是6月份市场一致预期CPI将超越6%，通胀形势依然严峻，这使得市场情绪表现得相对谨慎，加之反弹一段后，有套牢盘和获利盘的压力涌现，使得上周整体处于一个整理状态，而且因为加息预期一直萦绕不去，市场一度再次略显迷茫。但是周一王岐山副总理关于把握货币政策力度的讲话则进一步激活了A股市场。短期内国家领导人对经济形势和货币政策的接连表态，虽然不是直接针对资本市场，但无疑都击中其“要害”，因为二季度以来A股的弱势与通胀恶化预期和货币紧缩程度居高不下有直接关系。

　　事实上，从实体宏观经济层面，也到了不得不重新思考之前的全面紧缩政策的阶段了。最近公布的6月份PMI 数据大幅下滑至50.9，为两年多来的最低水平，7 月份该数据可能进一步回落，离50的荣衰分界线越来越近。大宗商品市场热度回落，输入性通胀压力减轻、企业去库存、新订单指数下滑，各种信号显示国内经济增速开始放缓。虽然6月CPI数据一致预期在6.2%上下，但可能也是强弩之末。以上种种情况将为政策微调打开时间窗口。如果不抓住当前机遇，那么到四季度或明年一季度，中国经济就将面临硬着陆，A股不仅反弹行情将落空，甚至当前的业绩底、估值底、预期底的三重底将瞬间瓦解，并在“戴维斯双杀”之下直奔新低。

　　因此，可能的放松路径是采取定向宽松的政策，尤其是在财政政策方面大有可为。近期个税修正案上调起征点至3500元就是一例。

　　另外，鉴于存款准备金率在控通胀方面的作用受到争议，下半年，央行可能停止数量型货币紧缩政策，而采用价格型政策——即以加息来继续保持对控制通胀的成果，但幅度和方式会较温和，并且会视实际情况相机而动。因此对市场并不会构成冲击，反可能被作为利好来解读。因为加息并不会压制货币供应量，但能有效调节其供求关系，给经济运行更好的指导。结合银监会整顿理财产品的动作来看，也是想把资金引导回银行的表内存款中，增加银行对企业的信贷支持力度。这对中小企业是利好，因此从反弹的实际情况来看，也是中小板和创业板领先。

　　新兴产业股值得重点关注

　　第一阶段的反弹往往令人措手不及，但是给了投资者观察和寻找龙头板块和领导股的好机会。从基本面角度看，有真实基本面支撑的新兴产业股应该是后期值得重点关注的。例如电子、新能源、新材料、高端装备制造、生物医药等行业个股。以电子为例，轻资产、成长股云集，经历上半年去库存和日本地震的负面影响，下半年基本面好转，或重受资金青睐。此外，业绩确定性高的消费股依然是获取收益的重要板块。保障房产业链、周期类的煤炭、工程机械等都有一定的跟随大盘而来的机会。

　　总体而言，当前阶段可趁缩量回调阶段增加仓位，参与反弹行情，优质成长股以中线角度参与。在市场热度回升的背景下，题材股会比较活跃，也可短线灵活参与。密切留意政策层调控动作的变化，如果采取符合市场预期的加息并配合其他对冲策略，那么很可能就是反弹向纵深迈进的进攻号角。